盈利能力下滑。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-4.99pct 至41.63%。主要受营业收入变动，以及部分材料价格上涨影响。费率端：2024Q2 销售/管理/研发/财务费率为19.04%/8.93%/4.18%/-4.93%，同比变动8.59pct/5.03pct/0.75pct/-2.65pct。净利率：公司2024Q2 净利率同比变动-16.74pct 至10.34%。事件：公司發佈2024 年半年報。公司2024H1 實現營業總收入4.59 億元，同比-40.56%；實現歸母淨利潤0.98 億元，同比-55.26%。
其中，2024Q2 單季營業總收入爲1.86 億元，同比-57.09%；歸母淨利潤爲0.2 億元，同比-82.62%。
受地產下行影響，公司各項業務承壓。分產品看：公司2024H1 集成竈/櫥櫃/其他產品分別實現收入4.23 億元/0.10 億元/0.26 億元，同比-39.53%/-37.17%/-54.05%，主要受國內大環境及房地產市場下行影響。
盈利能力下滑。毛利率：2024Q2 公司毛利率同比-4.99pct 至41.63%。主要受營業收入變動，以及部分材料價格上漲影響。費率端：2024Q2 銷售/管理/研發/財務費率爲19.04%/8.93%/4.18%/-4.93%，同比變動8.59pct/5.03pct/0.75pct/-2.65pct。淨利率：公司2024Q2 淨利率同比變動-16.74pct 至10.34%。
持續推出新品，多元化渠道深度融合。集成竈行業正從高增長階段向高質量增長轉變，公司主動適應環境變化，研發了M903、M906、M907 等多款全新系列集成竈產品；公司以強大的經銷商模式爲基礎，構建起線上與線下相融合的多元化銷售渠道，優化整合專賣店渠道，加速新興營銷渠道建設，推進多元化渠道深度融合優質發展。
盈利預測與投資建議。考慮到公司2024 年上半年業績表現及集成竈行業整體環境，我們預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤2.83/3.12/3.35 億元，同比增長-39.1%/10.5%/7.1%，維持「買入」投資評級。
風險提示：原材料價格波動、房地產市場波動、市場競爭加劇。