维持高比例研发投入，各项研发进展顺利。2024H1，公司研发投入达1485.1 万元，占营业收入比例为8.05%，同比上升0.23pct。其中公司完成了高性能混合基质 RO/NF 制备关键技术及产业化的专家现场产能测试，对膜法提锂工艺、镍钴锰萃取工艺，相关副产物的回收处理工艺等也都取得了进展，有助于公司继续保持在膜材料和复合材料产品的竞争优势。事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現營業收入1.85 億元，同比-3.62%；歸母淨利潤0.19 億元，同比-18.82%。其中24Q2，公司實現營業收入1.08 億元，同比+6.09%；歸母淨利潤0.16 億元，同比-1.59%。
毛利率修復，支付辭退補償金致使淨利率承壓。2024H1 公司銷售毛利率和銷售淨利率分別爲35.92%和9.4%，較2023H1 分別同比+4.93pct 和-2.26pct，儘管2024上半年公司原材料的價格出現較大增長，但毛利率仍有所增加。淨利率下滑主要由於管理費用大幅提高，2024H1 公司銷售費用、管理費用和財務費用較2023H1均發生較大變動，分別爲445.9 萬、2921.6 萬、-179.6 萬，分別同比+75.15%、+30.8%、-33.93%，其中公司上海車間搬遷支付辭退補償金導致管理費用出現較大增長。
經營現金流明顯改善，回購90.66 萬股股票。2024H1，由於預收客戶貨款較多以及支付貨款較少，公司經營活動產生的現金流量淨額爲795.1 萬元，同比增加618.40%。此外，公司於2 月8 日審議通過了《關於以集中競價交易方式回購公司股份方案的議案》，截至6 月底，公司已以集中競價方式累計回購公司股份90.66萬股，共計1028.8 萬元，彰顯公司對未來發展的信心。
維持高比例研發投入，各項研發進展順利。2024H1，公司研發投入達1485.1 萬元，佔營業收入比例爲8.05%，同比上升0.23pct。其中公司完成了高性能混合基質 RO/NF 製備關鍵技術及產業化的專家現場產能測試，對膜法提鋰工藝、鎳鈷錳萃取工藝，相關副產物的回收處理工藝等也都取得了進展，有助於公司繼續保持在膜材料和複合材料產品的競爭優勢。
投資建議與估值：參考公司中報，我們略微下調公司盈利預期，預計公司2024 年-2026 年的收入分別爲4.18 億元、4.75 億元、5.27 億元，營收增速分別達到8.9%、13.6%、10.9%，歸母淨利潤分別爲0.47 億元、0.58 億元、0.64 億元，淨利潤增速分別達到1.7%、24.9%、10.2%，維持「增持」投資評級。
風險提示： 市場競爭加劇風險、項目建設不及預期風險、原材料跨國供應風險等。
