据公司半年报，公司2024 年上半年实现营收16.65 亿元，同比增长79.49%，实现归母净利润5.93 亿元，同比增长624.63%，对应24Q2 营收为9.28 亿元，同比增长82.59%，环比增长25.83%，对应24Q2 归母净利润为3.70 亿元，同比增长495.07%，环比增长65.50%。盈利能力方面，公司2024 年上半年销售毛利率为57.78%，相比上年同期提高1.45个百分点，2024 年上半年销售净利率为35.63%，相比上年同期提高26.79个百分点；分季度来看，公司24Q2 销售毛利率为57.83%，同比-1.00pct，环比+0.13pct，公司24Q2 销售净利率为39.86%，同比+27.61pct，环比+9.55pct。报告期内，全球集成电路行业景气度回暖，而受益于AI 的强劲需求，全球服务器行业保持较高景气度，在经历2023 年的行业整体去库存后，2024 年开始恢复性增长。根据2024 年7 月Gartner 发布的《2024年第一季度全球服务器市场报告》显示，2024 年第一季度全球服务器市场销售额保持增长，销售额407.5 亿美元，同比增长59.9%；出货量282.0万台，同比增长5.9%。公司的产品内存接口及模组配套芯片、PCIeRetimer 芯片、MXC 芯片、津逮CPU 以及混合安全内存模组等主要应用于服务器，因此受益于服务器行业景气回暖，2024 年上半年及2024年第二季度景气度实现同比大幅增长，盈利能力有所提升。事件：公司公佈2024年半年報。報告期內，公司實現營業收入16.65億元，同比增長79.49%；歸屬於上市公司股東的淨利潤5.93億元，同比增長624.63%。
點評：
受益服務器行業恢復性增長，公司24Q2 經營業績實現同比大幅增長。
據公司半年報，公司2024 年上半年實現營收16.65 億元，同比增長79.49%，實現歸母淨利潤5.93 億元，同比增長624.63%，對應24Q2 營收爲9.28 億元，同比增長82.59%，環比增長25.83%，對應24Q2 歸母淨利潤爲3.70 億元，同比增長495.07%，環比增長65.50%。盈利能力方面，公司2024 年上半年銷售毛利率爲57.78%，相比上年同期提高1.45個百分點，2024 年上半年銷售淨利率爲35.63%，相比上年同期提高26.79個百分點；分季度來看，公司24Q2 銷售毛利率爲57.83%，同比-1.00pct，環比+0.13pct，公司24Q2 銷售淨利率爲39.86%，同比+27.61pct，環比+9.55pct。報告期內，全球集成電路行業景氣度回暖，而受益於AI 的強勁需求，全球服務器行業保持較高景氣度，在經歷2023 年的行業整體去庫存後，2024 年開始恢復性增長。根據2024 年7 月Gartner 發佈的《2024年第一季度全球服務器市場報告》顯示，2024 年第一季度全球服務器市場銷售額保持增長，銷售額407.5 億美元，同比增長59.9%；出貨量282.0萬台，同比增長5.9%。公司的產品內存接口及模組配套芯片、PCIeRetimer 芯片、MXC 芯片、津逮CPU 以及混合安全內存模組等主要應用於服務器，因此受益於服務器行業景氣回暖，2024 年上半年及2024年第二季度景氣度實現同比大幅增長，盈利能力有所提升。
內存接口芯片行業領先地位穩固，PCIe Retimer 芯片打造新增長點。公司是全球內存接口芯片行業領軍企業，在技術實力和市場規模方面處於全球領先水平，牽頭制定多款DDR5 內存接口芯片標準，包括DDR5 RCD芯片及MDB 芯片，並積極參與DDR5CKD 芯片和DDR5 內存模組配套芯片標準制定。2021 年10 月，公司量產DDR5 第一子代內存模組芯片及內存模組配套芯片；2022 年5 月，公司在業界率先試產DDR5 第二子代RCD 芯片；2023 年10 月，公司DDR5 第三子代RCD 芯片在業界率先試產；2024 年1 月，公司推出支持7200 MT/s 速率的DDR5 第四子代RCD 芯片；目前公司正在研發DDR5 第五子代RCD 芯片。市場份額方面，瀾起在DDR4 世代逐步確立了行業領先優勢，是全球可提供DDR4內存接口芯片的三家主要廠商之一，佔據全球市場的重要份額。在DDR5世代，公司繼續領跑，內存接口芯片的市場份額保持穩定。公司可爲DDR5 系列內存模組提供完整的內存接口及模組配套芯片解決方案，是目前全球可提供全套解決方案的兩家公司之一；PCIe Retimer 芯片方面，在PCIe4.0 時代，瀾起是全球量產PCIe4.0 Retimer 芯片的三家企業之一；在PCIe5.0 時代，公司於2023 年1 月量產PCIe 5.0/CXL 2.0 Retimer芯片，是全球第二家量產該產品的廠家。公司自研的PCIe SerDes IP 已成功應用於PCIe 5.0/CXL 2.0Retimer 中，自研IP 帶來了良好的整合性，並在產品的時延、信道適應能力方面帶來一定優勢。基於上述競爭優勢，公司的PCIe Retimer 芯片正在獲得越來越多客戶及下游用戶的認可，並從2024 年第一季度開始規模出貨，並在第二季度實現出貨量翻倍增長，市佔率明顯提升，呈現良好成長態勢。
研發投入保持較高水平，積極順應AI 發展潮流。公司目前擁有兩大產品線，互連類芯片產品線和津逮服務器平台產品線。其中互連類芯片產品主要包括內存接口芯片（含MRCD/MDB 芯片）、內存模組配套芯片、CKD 芯片、PCIe Retimer 芯片、MXC 芯片等，津逮服務器平台產品包括津逮CPU 和混合安全內存模組（HSDIMM）。公司重視研發投入，2024 年上半年研發費用爲3.67 億元，相比上年同期增長21.16%，研發費用佔營收比重爲22.03%。據公司半年報，截至2024 年上半年，公司已獲授權的發明專利共11 項。在AI 時代，計算機的「算力」和「存力」需求快速增長，系統對「運力」提出了更高的需求。作爲一家爲計算和智算提供高性能「運力」的企業，公司多款高速互連芯片產品可有效提升系統的「運力」，將在未來的人工智能時代發揮重要作用。
投資建議：預計公司2024—2025 年每股收益分別爲1.19 元和1.96 元，對應PE 分別爲43 倍和26 倍，維持「買入」評級。
風險提示：下游需求復甦不及預期的風險、新品導入不及預期的風險。