新生效订单规模稳步增长，拟进一步提高分红比例。2024 年1-6 月公司实现新增生效订单560.73 亿元，同比增长14.77%，其中自主技术燃气轮机获得首个市场化订单，电站服务产业新生效订单创历史同期新高（46.9 亿元）。2024 年1-7 月公司实现新增生效订单627.83 亿元，同比增长19.2%，其中煤电/水电/电站服务新生效订单同比增长分别超过37%/102%/30%。公司制定了2024 年度“提质增效重回报”行动方案，2024 年拟进一步提高分红比例。事件：公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現營業收入334.57 億元，同比增長11.84%，實現歸母淨利潤16.91 億元，同比減少15.52%；2024Q2 公司實現營業收入184.04 億元，同比增長21.09%，實現歸母淨利潤7.86 億元，同比減少20.08%。
清潔高效能源裝備收入規模快速增長，受低價訂單交付影響煤電裝備毛利率階段性承壓。2024H1 公司清潔高效能源裝備業務實現營業收入140.65 億元，同比增長41.03% ， 其中火電/ 燃機/ 核電裝備營業收入增速分別爲15.99%/154.17%/60.43%。盈利能力方面，2024H1 清潔高效能源裝備毛利率同比減少1.43 個pct 至16.70%，其中燃機設備毛利率基本穩定，核電設備毛利率同比提升7.64 個pct 至23.35%，火電設備在低價訂單交付背景下毛利率同比減少2.58 個pct 至16.44%，階段性對公司盈利帶來一定影響。
可再生能源裝備收入規模穩中有升，子公司東方風電實現扭虧爲盈。2024H1 公司可再生能源裝備業務實現營業收入82.15 億元，同比增長18.59%，其中風電/水電裝備營業收入增速分別爲19.14%/21.48%。盈利能力方面，2024H1 可再生能源裝備毛利率同比減少3.65 個pct 至8.84%，其中風電/水電毛利率分別同比減少2.86/3.99 個pct 至7.44%/15.93%。公司子公司東方風電於2024 年6月轉讓風電場，成功實現扭虧爲盈。
新生效訂單規模穩步增長，擬進一步提高分紅比例。2024 年1-6 月公司實現新增生效訂單560.73 億元，同比增長14.77%，其中自主技術燃氣輪機獲得首個市場化訂單，電站服務產業新生效訂單創歷史同期新高（46.9 億元）。2024 年1-7 月公司實現新增生效訂單627.83 億元，同比增長19.2%，其中煤電/水電/電站服務新生效訂單同比增長分別超過37%/102%/30%。公司制定了2024 年度「提質增效重回報」行動方案，2024 年擬進一步提高分紅比例。
維持A/H「買入」評級：受火電低價訂單逐步交付影響，公司盈利能力階段性呈現波動態勢，我們下調盈利預測，預計公司24-26 年實現歸母淨利潤38/50/60億元（下調13%/下調7%/下調3%），當前股價對應24 年A/H 股PE 分別爲11/7 倍。在新能源裝機規模快速增長下火電機組作爲「電力壓艙石」仍將保有一定規模的成長空間，公司作爲火電設備龍頭有望維持訂單和收入規模的增長；此外抽水蓄能和核電業務也將隨着項目建設進度持續推進而實現業績的穩健增長，維持A/H 股「買入」評級。
風險提示：國內火電項目推進和建設不及預期、國內核電項目和抽水蓄能項目推進和建設不及預期、行業競爭加劇使得公司風電業務出現較大虧損。