电视剧业务和利润大幅增长。2024H1 电视剧业务营业收入2.34 亿元，毛利率37.72%。公司漫改网剧《大理寺少卿游》于2024 年2月20 日在爱奇艺上线，古装轻喜剧《拂玉鞍》于2024 年7 月31日在腾讯视频、芒果TV 上线。《山河枕》进入后期制作阶段，《春日宴》《我的约会清单》等剧集在推进中。公司發佈2024 年半年度報告。2024H1 營業收入13.34 億元，同比增加120.43%；歸母淨利潤4.73 億元，同比增加133.14%；扣非後歸母淨利潤4.61 億元，同比增加143.90%。Q2 營業收入2.64 億元，同比增加36.99%，環比減少75.37%；歸母淨利潤4820 萬元，同比減少40.33%，環比減少88.65%；扣非後歸母淨利潤4508 萬元，同比減少36.41%，環比減少89.17%。
投資要點：
春節檔主投影片帶動上半年電影業務大幅增長。2024H1 公司電影及相關衍生業務收入9.74 億元，同比增加84.34%，毛利率47.36%，同比提升12.72pct。上半年公司參與投資、發行的影片包括《大雨》《第二十條》《草木人間》《掃黑·決不放棄》以及2023 年上映但部分票房計入2024 上半年的影片《照明商店》《怒潮》《你的婚禮》（復映），總票房約28.13 億元，根據貓眼專業版數據，主投+發行的影片《第二十條》《掃黑·決不放棄》票房分別爲24.54 億元和1.92 億元。《從21 世紀安全撤離》於8 月2 日上映，目前票房1.11億元。公司還儲備有《喬妍的心事》《勝券在握》《「小」人物》《她的小梨渦》《透明俠侶》《墨多多謎境冒險》等電影項目。
電視劇業務和利潤大幅增長。2024H1 電視劇業務營業收入2.34 億元，毛利率37.72%。公司漫改網劇《大理寺少卿遊》於2024 年2月20 日在愛奇藝上線，古裝輕喜劇《拂玉鞍》於2024 年7 月31日在騰訊視頻、芒果TV 上線。《山河枕》進入後期製作階段，《春日宴》《我的約會清單》等劇集在推進中。
動漫業務有序推進，AI 技術深度融合。公司動畫電影廠牌光線動畫第一部作品《小倩》已經制作完成等待定檔上映，當代奇幻題材動畫電影《去你的島》全力推進中。《哪吒之魔童鬧海》《三國的星空》《大魚海棠2》《相思》《朔風》《非人哉》《涿鹿》《西遊記之大聖鬧天宮》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等動畫電影項目推進中
公司將動畫製作的各個環節與AI 技術相結合，尤其是動畫前期製作中的形象設計、場景設計、分鏡頭劇本等方面應用廣泛。雖然目前AI 技術還不夠完善，但隨着AI 技術功能的提升和效果的改進，有望有效實現降本增效。在AI 應用方面公司將繼續保持在行業內較爲領先的態勢。
盈利預測與投資考評慮級目：前國內電影市場總體表現以及公司電影電視劇項目上線進展，調整對公司的盈利預測，預計2024-2026年EPS 爲0.23 元、0.37 元、0.37 元，按照8 月29 日收盤價6.93 元，對應PE 分別爲29.57 倍、18.82 倍和18.58 倍。維持「增持」投資評級。
風險提示：電影市場觀影需求下降，公司影片上映票房不及預期；公司影片定檔進度不及預期
