整合自身优势拓展业务边界，微短剧生态逐步建立。公司其他业务主要为依托公司平台、技术能力及内容资源，为客户提供以版权运营与营销为代表的内容服务及以集客业务、技术服务为代表的运营服务等。内容服务方面，与下游（手机视频、短视频、网络电视等）新媒体运营方合作并向其提供版权内容；运营服务方面，对客户直播流信号源进行运营支持、构建内容定制化专区、输出自研技术平台或产品。投資要點
事件：2024 年上半年公司實現營業收入4.88 億元，同比增長1.26%；歸母淨利潤2.21 億元，同比增長13.53%；公司擬全體股東每10 股派發現金紅利0.96 元（含稅），不轉增。
核心主業穩定增長，商業模式持續優化。公司爲山東廣播電視臺視聽新媒體業務的市場運營主體，建設「海看IPTV、海看數字應用、海看科創、海看產業發展、海看版權、海看投資」六大產業板塊。主營業務爲IPTV 業務，同時經營其他業務，其中IPTV 業務爲公司主要收入來源。IPTV 業務：經山東廣播電視臺授權，公司獨家運營山東IPTV 集成播控服務經營性業務，打造「海看TV」品牌。根據提供節目內容以及終端用戶付費方式的不同，分爲基礎業務和增值業務。基礎業務主要向終端用戶提供基礎視聽節目服務，以中央、各省級衛視頻道、山東省內地方頻道的直播、時移、回看以及電影、電視劇、綜藝等免費基礎點播內容爲主。該業務由電信運營商收取基礎收視費，並向公司支付分成收入。增值業務：向終端用戶提供個性化的點播視聽節目服務。該業務由合作的電信運營商收取增值業務訂購費，並向公司支付分成收入。IPTV 業務整體平穩發展，響應廣電總局要求，深入開展「雙治理」第二階段工作，完成愛上總平台與海看點播同權、山東IPTV 回看7 天整改等舉措。公司實現IPTV 基礎業務收入4.01 億元，同比增長3.03%，基礎業務有效用戶達到1,693.62 萬戶，實現IPTV 增值業務收入7,173.02 萬元。
整合自身優勢拓展業務邊界，微短劇生態逐步建立。公司其他業務主要爲依託公司平台、技術能力及內容資源，爲客戶提供以版權運營與營銷爲代表的內容服務及以集客業務、技術服務爲代表的運營服務等。內容服務方面，與下游（手機視頻、短視頻、網絡電視等）新媒體運營方合作並向其提供版權內容；運營服務方面，對客戶直播流信號源進行運營支持、構建內容定製化專區、輸出自研技術平台或產品。
公司全資設立微短劇項目獨立運營平台青島八爪互娛傳媒有限公司，圍繞「出作品、扶優品、推精品」的發展思路，規劃「一個微短劇影視基地+一個微短劇產品矩陣+一批精品微短劇」的發展佈局，與青島西海岸新區和融創集團，打造北方微短劇影視基地（青島藏馬山），海看微短劇平台已審核通過微短劇作品271 部、20,100餘集、劇本181 部，累計上線作品103 部。同時，公司已與平台Remonfix 達成戰略合作，共同佈局短劇出海，計劃與更多日韓、歐美方向的出海機構達成合作。
政策有效促進行業發展，自身地域與股東優勢顯著。政策端：2023 年起，廣電總局開展電視大屏端的「套娃」收費和操作複雜「雙治理」工作。截至2023 年底，「雙治理」第一階段工作已實現「開機看直播、收費包壓減50%、提升消費透明度」的階段目標，大屏用戶實現回流。根據中國廣視索福瑞媒介研究（CSM）數據，2024 年上半年，直播收視份額上升至75.4%，非直播收視份額降至24.6%；IPTV平台是受衆收看直播內容的重要渠道，通過IPTV 平台收看直播的收視份額達30.8%，同比上漲12.3%。地域優勢：根據山東省通信管理局統計數據，截至2024年上半年底，山東全省固定寬帶用戶4725.1 萬戶，同比增長7.0%；其中光纖寬帶 用戶佔比近95%，百兆以上寬帶用戶佔比達97.8%。報告期末，公司IPTV 基礎業務有效用戶爲1693.62 萬戶，尚有較大發展空間。股東優勢：公司實際控制人山東廣播電視臺是山東省政府依法設立的省級播出機構。公司所處行業爲山東省新舊動能轉換重點扶持的十強產業之一。
投資建議：公司背靠省級播出機構且行業政策指導方向清晰，地域優勢與行業發展共助主營業務穩定增長。我們預測公司2024 年至2026 年歸母淨利潤爲435/460/494 百萬元；EPS 爲1.04/1.10/1.19 元；PE 爲20.3/19.2/17.9；首次覆蓋，給予「增持-A」建議。
風險提示：所處行業政策不確定性、收入來源集中度高風險、稅收優惠政策變動風險、宏觀經濟下行風險等。
