事件
公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 實現營收239.18 億元，同比+7.57%；歸母淨利潤8.24 億元，同比+87.89%。第二季度實現營收129.43 億元，同比+10.08%，環比+17.93%；歸母淨利潤5.05 億元，同比-16.25%，環比+58.31%。
消費類電池業務業績超預期
公司消費類業務收入增長超預期，隨着消費電芯自供率提升，盈利能力顯著提高。
2024H1 公司消費類業務實現毛利率18.07%，同比+4.14pct。手機端受AI 手機面世和換機週期影響，公司市佔率逐步提升，2024H2 隨着消費類電子傳統旺季到來，需求有望較上半年提升。筆電端隨着AI PC 的到來，公司出貨有望迎來新增長點。
目前公司積極開拓筆記本電腦客戶份額佔比，進一步提升公司滲透率及市佔率。
動力電池業務出貨量與市佔率持續提升
2024H1 公司動力電池出貨量達8.33GWh，同比+66.93%。實現營收62.01 億元，同比+19.58%。客戶與車型方面，公司與國內主流車企及新勢力頭部客戶合作加強，量產交付了多個爆款車型。同時，公司拓展了國外知名汽車廠商的合作關係。在超快充領域，目前公司已獲得多家頭部客戶車型定點。在商用車領域，已配套多家客戶並已量產上市。伴隨稼動率提高攤薄成本，動力電池業務有望實現扭虧爲盈。
新產品新技術持續落地打造差異化路線
公司堅持「聚焦+差異化」策略，動力電池聚焦方形鋁殼電池同時佈局動力大圓柱電池，覆蓋了 BEV、PHEV/EREV 動力市場。針對BEV，實現全面快充化，解決用戶對安全、續航里程、充電時間長和成本高的焦慮。針對PHEV/EREV，公司佈局涵蓋100-300+km 的插混電池產品，其中EREV 產品面向高端市場。
盈利預測及投資建議
我們預計公司2024-2026 年營收分別爲577.37/665.31/759.54 億元，分別同比增長20.63%/15.23%/14.16%；歸母淨利潤分別爲16.75/20.40/24.70 億元，分別同比增長55.60%/21.82%/21.10%，對應PE 分別爲17/14/12 倍，EPS 分別爲0 .90/1.10/1.33 元/股，三年 CAGR爲 31.9%，給予「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇風險；新能源車銷量不及預期；原材料價格大幅波動。