山西證券股份有限公司近期對淮河能源進行研究併發布了研究報告《盈利增長顯著，未來裝機增量可期》，本報告對淮河能源給出增持評級，當前股價爲3.56元。

淮河能源(600575)
事件描述
公司發佈2024年半年報：24H1公司實現營業收入158.22億元，同比+14.74%；實現歸母淨利潤5.75億元，同比+58.94%；扣非後歸母淨利潤5.25億元，同比+100.89%；基本每股收益0.15元/股，同比+50.00%；加權平均淨資產收益率5.10%，同比增加1.62個百分點；經營性現金流量淨額12.68億元，同比+279.90%。24Q2公司實現營業收入85.07億元，同比+10.37%，環比+16.30%；實現歸母淨利潤2.65億元，同比+49.81%，環比-14.42%；扣非後淨利潤2.43億元，同比+71.14%，環比-13.82%。
事件點評
公司業績符合預期，業績同比增長主因發電量增加及新注入產能釋放。
省內用電量需求高增及新注入產能釋放帶動公司電量同比增加。24年H1安徽省用電量同比增長13.3%，增速高於全國5.2個百分點；發電量同比增長5.20%，增速高於全國0.38個百分點。公司23年底收購潘集發電公司，24年上半年公司實現發電量86.79億千瓦時，同比+27.81%；其中全資電廠發電量54.8億度，同比+34.49%；上網電量實現82.56億千瓦時，同比+28.18%。此外受電量增長影響，電燃公司配煤業務量1561萬噸，創同期歷史最高水平，同比+33.08%；售電公司交易電量完成63.19億度，同比+34.25%。
成本端改善，24H1盈利能力提升。24年H1公司毛利率實現7.33%，同比提升1.95個百分點，主因上游燃料價格回落；24Q2毛利率實現6.48%，同比提升1.29個百分點，環比下降1.83個百分點，或因二季度燃料整體成本增速高於營收。
公司業績增長動能強勁，有望受益於集團未來煤電資產持續注入及省內用電增長。安徽經濟發展態勢良好，用電量保持高於全國平均水平的較快增
長，供需格局偏緊；隨着安徽省經濟體量的穩步提升，新能源汽車等新興產業發展，爲安徽省未來用電量增長提供強勁動力。目前公司全資電廠包括潘集電廠一期、顧橋電廠、潘三電廠，參股電廠包括田集電廠一期、二期，未來潘集電廠二期等預計將陸續投產。截至24年上半年末，公司控股總裝機容量351萬千瓦，其中：潘集發電公司132萬千瓦、顧橋電廠66萬千瓦、潘三電廠27萬千瓦、淮滬煤電田集電廠一期126萬千瓦。母公司淮南礦業爲安徽省煤炭及電力龍頭，爲避免同業競爭，2016年淮南礦業承諾將以上市公司淮河能源爲其下屬從事能源業務進入資本市場的資本運作平台，且目前集團仍有大量煤炭、電力資產，後續若實現進一步資產注入，公司業績或將階梯性增長。
貨幣現金充沛，2023年分紅率達55%，業績增長有望支撐高分紅持續性。公司2023年分紅比例達55%，並於2024年3月發佈未來三年股東回報規劃，提出最近三年以現金方式累計分配的利潤不少於最近三年實現的年均可分配利潤的30%，具體每個年度的現金分紅比例根據年度盈利情況、資金需求等決定。公司賬上貨幣現金穩定充沛，後續隨着電廠陸續投產及集團資產注入，業績增長預期較強，或將支持公司分紅持續性。
投資建議
公司是淮南礦業旗下煤電一體化平台，2023年收購潘集發電公司增厚業績，未來有望持續受益於集團資產注入安徽省經濟發展下用電需求高增。預計公司2024-2026年EPS分別爲0.26\0.27\0.30元，對應公司8月30日收盤價3.56元，2024-2026年PE分別爲14.0\13.4\11.9倍，首次覆蓋給予「增持-A」評級。
風險提示
電價市場波動風險；參股企業業績不及預期；投產不及預期風險；煤價超預期波動風險等；資產注入進度不及預期。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲4.25。

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。