公司上半年实现钢结构产量210.6 万吨，同比+0.12%，以产量测算的吨售价为4743 元，同比下滑303 元，吨毛利同比+8 元至418 元；上半年产销量承压，一方面公司大规模对生产设备装置智能化改造，另一方面，下游泛地产与高端制造业需求承压导致。事件
公司發佈24 年中報，上半年實現收入103.3 億元，同比-6.7%，歸母淨利潤4.28 億元，同比-22.58%，扣非歸母淨利潤2.36 億，同比-47.5%，其中Q2 實現收入58.99 億元，同比-2.56%，歸母淨利潤2.25 億元，同比-36.13%，扣非歸母淨利潤1.48 億元，同比-51.56%。
點評
公司上半年實現鋼結構產量210.6 萬噸，同比+0.12%，以產量測算的噸售價爲4743 元，同比下滑303 元，噸毛利同比+8 元至418 元；上半年產銷量承壓，一方面公司大規模對生產設備裝置智能化改造，另一方面，下游泛地產與高端製造業需求承壓導致。
毛利率方面，上半年公司毛利率爲10.7%，同比+0.06pct，Q2 單季毛利率10.8%，同比-1.01pct，費用率方面，上半年公司銷售/管理/ 研發/ 財務費用率爲0.55%/1.43%/3.21%/1.48% ， 同比+0.03/+0.10/+1.37/+0.27pct，其中研發費用率上升幅度較大，主要系公司產線智能機器人研發投入增多所致。現金流方面，公司上半年經營活動現金淨流出0.5 億元，去年同期爲淨流入6.5 億元，淨流出預計主要由於公司收入下滑&加大供應商付款導致。
新籤合同略有下滑，下游需求承壓：公司上半年新籤合同金額爲143.56 億元，同比-4.66%，單2Q 新籤合同73.91 億元，我們判斷新簽訂單的下滑主要與下游泛地產與高端製造業需求承壓導致。
盈利預測：我們預計公司24-25 年收入分別爲229.1 億、248.1億，同比-2.7%、+8.3%，預計24-25 年歸母淨利潤分別爲9.3 億、12.0億，同比-21.1%、+28.9%；對應24-25 年PE 分別爲9X、7X。
風險提示：
下游需求超預期下滑，行業競爭加劇風險。