新能源汽车热管理控制器持续高速增长，工业自动化培育未来增长曲线分业务看。（1）2024H1 公司暖通空调及冷冻冷藏设备领域营业收入4.4 亿元，同比-32%；毛利率21.7%，同比-3.7pcts。公司核心产品 HVAC/R 变频驱动器主要应用于具备定制化设计需求与节能减排技术要求的各类商用空调、空气源热泵、家用空调、精密空调等，其中欧洲热泵在前期较高基数、行业去库影响下增长短期承压。公司核心产品已广泛长期地应用于谷轮、麦克维尔、阿里斯顿、海尔、三菱重工海尔、开利、博世等国内外知名品牌，拥有较高的市场地位。（2）2024H1 公司新能源汽车热管理领域营业收入2.0 亿元，同比+69%；毛利率25%，同比+0.9pcts。公司产品应用于众多主流新能源汽车车型，公司将继续加大新能源汽车热管理领域智能控制器、多合一控制器等产品及技术研发，进一步提升新能源汽车热管理领域的市场占有率。（3）2024H1 公司工业驱动领域营业收入约1600 万，体量尚小。公司持续加大细分应用行业及机器人等细分市场领域的研发投入力度，培育未来增长曲线。熱泵庫存或已見底
公司發佈2024 年中報。2024 年上半年，公司實現營收6.6 億元，同比-16%；實現歸母淨利0.94 億元，同比-19%。下滑主要由於2023H1 爲歐洲熱泵需求頂峯，在基數較高、行業去庫的影響下，2024 年上半年HVAC/R 領域增長短期承壓。
分季度看，2024Q2 公司實現營收3.6 億元，環比+24%，實現歸母淨利0.5 億元，環比+17%，環比呈現向好趨勢。報告期末存貨餘額2.93 億元，爲2021 年以來新低，熱泵庫存或已見底。公司在HVAC/R 領域與國內外優質客戶形成長期穩定的合作關係，新能源汽車熱管理領域業務持續高速增長，工業自動化培育未來增長曲線，我們維持原有盈利預測，預計公司2024-2026 年營業收入分別爲17.81、25.49、35.85 億元，歸母淨利潤分別爲2.34、3.73、5.64 億元，EPS 爲2.48、3.96、5.98 元/股，當前股價對應PE 分別爲17.8、11.2、7.4 倍，維持「買入」評級。
新能源汽車熱管理控制器持續高速增長，工業自動化培育未來增長曲線分業務看。（1）2024H1 公司暖通空調及冷凍冷藏設備領域營業收入4.4 億元，同比-32%；毛利率21.7%，同比-3.7pcts。公司核心產品 HVAC/R 變頻驅動器主要應用於具備定製化設計需求與節能減排技術要求的各類商用空調、空氣源熱泵、家用空調、精密空調等，其中歐洲熱泵在前期較高基數、行業去庫影響下增長短期承壓。公司核心產品已廣泛長期地應用於谷輪、麥克維爾、阿里斯頓、海爾、三菱重工海爾、開利、博世等國內外知名品牌，擁有較高的市場地位。（2）2024H1 公司新能源汽車熱管理領域營業收入2.0 億元，同比+69%；毛利率25%，同比+0.9pcts。公司產品應用於衆多主流新能源汽車車型，公司將繼續加大新能源汽車熱管理領域智能控制器、多合一控制器等產品及技術研發，進一步提升新能源汽車熱管理領域的市場佔有率。（3）2024H1 公司工業驅動領域營業收入約1600 萬，體量尚小。公司持續加大細分應用行業及機器人等細分市場領域的研發投入力度，培育未來增長曲線。
風險提示：行業競爭加劇、下游需求不及預期、業務及客戶拓展不及預期。
