事件：公司发布2024 年半年度报告，24H1 实现营收14.92 亿元，同比增12.02%；实现归母净利润3.01 亿元，同比减2%；毛利率同比减1.28pct至31.74%，净利率同比减2.89pct 至20.21%。24Q2 实现营收8.01 亿元，同比增7.85%，环比增16.01%；实现归母净利润1.6 亿元，同比减13.52%，环比增12.98%；毛利率32.51%，同比减1.23pct，环比增1.67pct；净利率19.96%，同比减4.93pct，环比减0.54pct。

24H1 营收稳健增长，业绩受境内毛利率下探、费用率提升等影响而略有承压。24H1 公司实现营收14.92 亿元，同比增12.02%，实现归母净利润3.01 亿元，同比减2%。分产品看，24H1 封边机/数控钻/加工中心/裁板锯/配件/自动化及木门设备/其他业务分别实现营收5.94/3.42/1.84/1.67/1.16/0.68/0.21 亿元，同比分别变动+3.45%/+39.37%/-10.35%/+31.26%/-8.22%/+71.48%/+51.72%。分地区看，24H1 境内收入同增12.62%至10.91 亿元，毛利率同减2.46pct 至29.96%；境外收入同增10.41%至4.01 亿元，毛利率同增1.96pct 至36.57%。

期间费用率略有上涨。24H1 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.53%/3.98%/3.89%/-0.49%，同比分别变动+0.09/+0.8/+0.69/-0.3pct，由于展览宣传费用、新厂区投产等因素，期间费用率有所提升。

产品创新及“上拓下沉”营销策略持续推进，夯实核心竞争力。公司注重产品研发，报告期内推出家具生产前端智能料仓、机器人锯切中心、复合铣型数控钻孔中心等新产品，完善定制家具全工艺流程标准化产品。另一方面，公司坚持“上拓下沉”原则，在高端市场设立凯澳智能为高端客户群体提供高性能、高效率的智能制造设备，并利用规模经济带来的成本优势为中小型客户提供高性价比产品。

投资建议：我们预计公司24-26 年分别实现营收30.46/35.09/40.44 亿元，实现归母净利润6.57/7.56/8.81 亿元，分别对应PE 9.98/8.67/7.44倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：房地产市场波动风险、国际贸易形势变化风险、技术研发进程不及预期