24H1 跟踪支架放量，毛利率同比提升。24H1 收入同比大幅增长，主要是中东、印度等市场光伏电站开工率提升， 带动跟踪支架交付量爆发， 跟踪/固定支架分别交付5.89/2.08GW，同比+264%/-42%。受益于产品结构优化，24H1 支架业务综合毛利率19.75%，同比提升3.35pct，跟踪/固定支架毛利率分别为20.57%/14.15%。事件描述
中信博發佈2024 年半年報，2024H1 公司實現收入33.76 億元，同比增長75.73%；歸母淨利2.31 億元，同比增長135.86%；其中，2024Q2 實現收入15.62 億元，同比增長41.26%，環比下降13.9%；歸母淨利0.77 億元，同比增長30.4%，環比下降49.78%。
事件評論
24H1 跟蹤支架放量，毛利率同比提升。24H1 收入同比大幅增長，主要是中東、印度等市場光伏電站開工率提升， 帶動跟蹤支架交付量爆發， 跟蹤/固定支架分別交付5.89/2.08GW，同比+264%/-42%。受益於產品結構優化，24H1 支架業務綜合毛利率19.75%，同比提升3.35pct，跟蹤/固定支架毛利率分別爲20.57%/14.15%。
其他財務指標，24H1 期間費用率爲9.36%，同比下降1.09pct，費用控制能力不斷提升，預計全年保持在9%以下。24H1 信用減值損失爲-0.63 億元，資產減值損失-0.25 億元，隨業務規模擴大而增加。24H1 歸母淨利率爲6.85%，同比增加1.87pct，得益於毛利率和期間費用率改善。Q2 末合同負債5.54 億元，環比增加57%；存貨26.12 億元，環比增加65%，預計是海運運力緊張導致發出商品、庫存商品的增加所致，有望在Q3 確收。
展望後續，公司在手訂單充裕，量利趨勢向好。量上，公司Q2 末在手訂單66.69 億，其中跟蹤支架55.49 億元，同比增長約183%，佔在手訂單的83%，同比大幅提升22pct；分區域看，跟蹤支架中中東非和東亞印度區佔比分別爲42%、40%，公司受益於非歐美海外需求爆發，支撐全年收入加速增長。利上，地面電站需求起量+跟蹤滲透提升邏輯持續兌現，跟蹤支架毛利率有望維持在20%左右，且不乏進一步提升的空間。
預計公司2024-2025 年實現淨利潤6.9、9.6 億，對應PE 爲17、13 倍，維持「買入」評級。
風險提示
1、競爭格局惡化；
2、光伏裝機不及預期。