（2）线上线下融合：公司搭建完善了线上线下融合互动的全渠道协同平台，2024H1 线上销售同比+22%左右，线上客流同比+18.5%，并保持良好盈利能力。公司2024H1 營收同比+3.0%、歸母淨利潤同比-8.8%，業績有所承壓公司發佈半年報：2024H1 實現營收93.62 億元（同比+3.0%，下同）、歸母淨利潤1.70 億元（-8.8%）；2024Q2 實現營收41.73 億元（-0.2%），歸母淨利潤0.22億元（-53.8%）。我們認爲，公司致力於高質量發展，股權激勵計劃有望激發內部成長動能，佈局零食連鎖、折扣店等新業態值得關注。我們維持公司2024-2026年盈利預測不變，預計2024-2026 年歸母淨利潤爲2.15/2.57/3.02 億元，對應EPS爲0.34/0.40/0.47 元，當前股價對應PE 爲23.4/19.6/16.6 倍，維持「買入」評級。
上半年公司營收表現穩健，省外區域增長良好，但盈利能力有所承壓2024H1 公司經營業績表現穩健，分品類看，生鮮/食品化洗/百貨類分別實現營收38.6/44.7/2.9 億元，同比分別+4.4%/+4.2%/-8.9%；分區域看，山東/省外地區分別實現營收71.0/15.1 億元，同比+2.6%/+9.6%，公司省外地區子公司2024H1 減虧進展良好，其中內蒙古維樂惠超市實現營業收入5.4 億元（+11.4%）、營業利潤0.2 億元（+241.8%）。盈利能力方面，2024H1 公司綜合毛利率爲23.6%（-0.5pct），生鮮/食品化洗/百貨類分別爲17.4%/19.2%/34.0%，同比+0.8pct/-0.3pct/-2.7pct，公司聚焦顧客需求，不斷優化品類，提高商品的質價比，導致綜合毛利率略降，但同時也帶動可比超市門店客流量增長13.7%；費用方面，銷售/管理/財務費用率分別爲17.6%/1.9%/1.4%，整體基本穩定。
高質量推進渠道網絡發展，持續深化零食店、折扣店新業態佈局（1）渠道優化：公司聚焦重點區域，優化門店結構，完善網絡佈局，2024H1新開直營店27 家，加盟店42 家，期末直營門店共997 家，加盟門店共100 家。
（2）線上線下融合：公司搭建完善了線上線下融合互動的全渠道協同平台，2024H1 線上銷售同比+22%左右，線上客流同比+18.5%，並保持良好盈利能力。
（3）新業態佈局：公司按照「區域密集、多業態互補」戰略，持續深化零食店、折扣店等業態佈局，2024 年上半年底，悅己零食店總門店數達104 家。
風險提示：消費疲軟、市場競爭加劇、新業態佈局不及預期等。
