Q2 公司盈利能力下降：Q2 公司净利率为-1.3%，同比-6.8 pct。事件：極米科技公佈2024 年半年度公告。公司2024H1 實現收入16.0 億元，YoY-1.7%；實現歸母淨利潤410.0 萬元，YoY-95.6%。
經摺算，Q2 單季度實現收入7.7 億元，YoY+4.2%；實現歸母淨利潤-0.1 億元，YoY-125.2%。展望後續，隨着國內消費逐步復甦以及新品逐漸起量，公司經營改善可期。
海外業務快速增長，國內業務有所承壓：受海外業務增長拉動，2024Q2 公司收入增速轉正。公司加快品牌出海與全球化戰略步伐，擴大海外渠道覆蓋面。在重點開拓的歐洲、北美、日本市場，公司持續深化本地化經營，完善線下渠道覆蓋。根據公司公告，2024H1 海外收入增長28%。我們判斷Q2 公司海外收入實現快速增長。國內投影儀行業需求延續低迷表現。根據久謙，Q2 國內線上投影行業銷售額YoY-16%，極米線上投影銷售額YoY-21%。我們判斷Q2 公司內銷收入有所下降。
Q2 公司盈利能力下降：Q2 公司淨利率爲-1.3%，同比-6.8 pct。
Q2 公司淨利率下降，主要原因包括：1）公司部分老品去庫存，產品毛利率有所下降。Q2 公司整體毛利率同比-3.8 pct；2）Q2 公司其他收益同比-1623 萬元。
Q2 單季度經營性淨現金流同比增加：Q2 公司單季度經營性現金流淨額同比+0.5 億元，主要因爲Q2 公司收到其他與經營活動有關的現金同比+0.5 億元。
投資建議：極米是國內投影儀行業龍頭企業，目前已完成LED、激光、LCD、吸頂燈形態、超短焦形態投影產品的全面佈局。展望後續，隨着投影消費需求逐步回暖和公司新品逐步放量，公司業績有望企穩回歸增長。預計公司2024 年~2026 年的EPS 分別爲1.02/1.10/1.18 元，維持買入-A 的投資評級，給予2025 年60倍的市盈率，相當於12 個月目標價爲66.20 元。
風險提示：核心零部件供應緊張，行業競爭加劇。