公司发布2024 年半年报，24H1 公司实现收入11.77 亿元/yoy+59%（此前业绩预告为11.00~12.50 亿元），实现归母净利润5.50 亿元/yoy+82%（此前业绩预告为4.80~6.20 亿元），扣非归母净利润5.47 亿元/yoy+85%（此前业绩预告为4.77~6.17 亿元）。单24Q2 实现收入6.18 亿元/yoy+22%，实现归母净利润2.99 亿元/yoy+23%，扣非归母净利润2.98 亿元/yoy+24%。

公司收入及净利润同比大幅增长主要系公司各景区开园天数同比增加及广东千古情项目新开业所致。

分项目来看，1）杭州宋城项目实现收入2.60 亿元/yoy+35%，主要系开园时间同比去年增加，整体旅游区（含烂苹果乐园、浪浪水乐园等）实现收入2.93 亿元/yoy+29%，毛利率60.47%/yoy-0.26pp；2）三亚千古情实现收入1.12 亿元/yoy+6%，毛利率78.86%/yoy-0.20pp，实现净利润0.64 亿元/yoy+4%，对应净利率57%/yoy-1pp；3）丽江千古情实现收入1.25 亿元/yoy-8%，毛利率76.91%/yoy-3.49%，实现净利润0.72 亿元/yoy-15%，对应净利率57%/yoy-5pp；4）2024 年2 月新开业的广东千古情实现收入1.26亿元，毛利率为68.00%，开业仅5 个月已实现净利润0.49 亿元，对应净利率39%，爬坡迅速。此外，公司实现电子商务手续费/设计策划费1.28/1.42亿元，同比分别+120%/+87%，业务毛利率分别为98.65%/97.61%，同比-0.53/+0.39pp。

24H1，杭州/三亚/丽江/九寨/桂林/西安/广东项目均为盈利状态，其单场收入分别为38/21/24/17/20/11/21 万元，单场净利润分别为19/12/14/5/6/4/8 万元，项目净利率分别为

51%/57%/57%/30%/32%/38%/39%，其中杭州/三亚/丽江项目单场收入同比分别-3%/-6%/-17%，单场净利润分别-2%/-9%/-23%。张家界及上海项目净利润仍未转正，24H1 单场收入分别为11/17 万元，单场净亏损分别为4/7 万元，但西安、广东等新项目爬坡迅速，贡献增量收入及利润。

盈利预测与投资建议：公司为中国旅游演艺龙头，成熟项目持续迭代，新项目落地后进一步打开成长空间。预计公司2024-2026 年收入分别为26.50/30.75/34.55 亿元，同比+38%/+16%/+12%，归母净利润分别为12.10/14.29/16.35 亿元，同比+1201%/+18%/+14%，当前股价对应PE 分别为16/14/12X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险