费用率短暂承压，净利率小幅提涨收入實現較快增長，利潤增速表現亮眼
24H1 公司實現收入17.97 億，同比+33.43% ，實現歸母、扣非淨利潤1.30、1.23 億，同比+48.89%、+47.60%；24Q2 單季實現營收11.38 億，同比+47.82%，歸母淨利潤爲0.91 億元，同比+71.14%，扣非淨利潤爲0.92 億，同比+63.36%。Q2 單季度利潤高增主要系營收增速較快，毛利率同比改善明顯。
毛利率同比提升，擴建基地有望提升模塊製造能力分業務來看，公司工業模塊設計和製造、工程服務分別實現收入3.48、14.44億，毛利率爲26.34%、13.75%。模塊化佔比提升帶動整體毛利率改善，24H1綜合毛利率爲16.3%，同比+0.81pct，其中Q2 單季毛利率爲18.23%，同比+2.95pct。分地區來看，內銷、外銷分別實現收入16.44、1.48 億，毛利率爲15.23%、26.94%。公司在手訂單充足，6 月中標北方華錦聯合石化有限公司精細化工及原料工程項目折百20 萬噸/年雙氧水裝置設計、採購及施工工程總承包（B+EPC）項目，訂單總額10.95 億元。公司擬通過發行可轉債募集7.5 億元用於南通利柏特重工項目（總投資12.95 億），該項目毗鄰長江入海口，生產基地佔地面積約470000 平米，建成後或將提升公司同步開展多個模塊的製造能力。
費用率短暫承壓，淨利率小幅提漲
24H1 期間費用率同比增加0.34pct 至6.87%，銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.63%、3.91%、2.22%、0.11%，分別同比變動-0.11、-1.51、+1.42、+0.54pct。24 年上半年資產及信用減值損失爲0.14 億，同比增加0.16 億，綜合影響下24H1 淨利率提升0.75pct 至7.24%，單Q2 淨利率爲8%，同比+1.09pct。24H1 公司經營性現金流淨流入爲0.63 億，同比少流入1.42 億，收付現比分別爲77.51%、65.62%，同比變動25.55pct、-8.58pct。
看好公司中長期增長潛力，維持「買入」評級
公司是國內少數具備大型工業模塊設計和製造能力以及「設計-採購-模塊化-施工」（EPFC） 的全產業鏈環節及一體化服務能力的企業，能夠爲客戶提供定製化的項目建設服務，客戶遍及全國各地及海外三十餘個國家。
24H1 公司承攬的項目執行與結算情況良好，收入顯著增加，同時公司持續推行精益化管理，進一步發揮降本增效機制，實現業績穩步增長。我們預計公司24-26 年實現歸母淨利潤爲2.4、3.1、3.8 億，對應PE 爲15.2、11.9、9.6 倍，維持「買入」評級。
風險提示：原材料採購價格上升；SOOC 產品銷售不及預期；市場拓展不及預期；經營規模擴大帶來的管理風險。