营收降幅小幅收窄，非息收入上半年表现亮眼。24H1 公司营收771 亿元，YoY-13%，较24Q1 小幅收窄。受贷款负增、收益率下探等综合影响，利息净收入YoY-21.6%，约491 亿元。非息收入方面同比增长7.97%至280 亿元。分细项来看：24H1 手续费及佣金净收入同比下降20.6%至130 亿元；投资净收益122亿元，YoY+68%，为营收提供有力支撑，但目前债券市场震荡运行，预计对未来非息收入产生扰动。事件：
平安銀行發佈24 年中業績。企業上半年實現營收771 億元，YoY-13%，歸母淨利潤259 億元，YoY+1.9%；不良率1.07%，不良撥備覆蓋率264%。
點評摘要：
營收降幅小幅收窄，非息收入上半年表現亮眼。24H1 公司營收771 億元，YoY-13%，較24Q1 小幅收窄。受貸款負增、收益率下探等綜合影響，利息淨收入YoY-21.6%，約491 億元。非息收入方面同比增長7.97%至280 億元。分細項來看：24H1 手續費及佣金淨收入同比下降20.6%至130 億元；投資淨收益122億元，YoY+68%，爲營收提供有力支撐，但目前債券市場震盪運行，預計對未來非息收入產生擾動。
息差方面表現爲：淨息差持續收窄，受「手工補息」整改影響負債成本改善。具體表現如下：1. 企業24H1 淨息差爲1.96%，較24Q1 收窄5bp；2. 資產端，24H1生息資產平均收益率爲4.16%，較24Q1 收窄9bp，其中貸款收益率爲4.79%。
3. 負債端，有效成本管理釋放部分空間緩解息差壓力，24H1 計息負債成本率2.25%，較一季度下降5bps。其中，存款成本率2.18%，較2023 減少2bp。
利潤正增具有韌性表現。24H1 平安銀行歸母淨利潤同比增速爲1.94%，較24Q1小幅下探0.32pct，主要依靠撥備計提釋放約92 億元利潤空間。
資產端：對公貸款增長良好，貸款結構持續改善。資產結構：貸款、金融投資、同業及拆放、存放央行佔生息資產比重分別爲55.2%、25.1%、14.6%和5.1%，較24Q1 環比變動-2.0、+4.6、+16.2、-5.0pcts。生息資產總計60307 億元，較24Q1 上升1.8%。負債端：存款規模回暖。存款、已有債券和同業負債佔計息負債比重分別爲73.2%、12.5%和14.3%，較24Q1 環比變動+3.4、-19.9 和5.4pcts。計息負債餘額48784 億元，環比+0.1%。
資產質量保持穩健，風險撥備穩中有升。24Q2 末不良貸款率1.07%，與24Q1持平；關注率1.85%，環比上行8bp。不良撥備覆蓋率較上季回升3pct 至264.26%。
明確24 中期利潤分配方案，向全體股東每股派發現金股利人民幣0.246 元（含稅），歸屬普通股股東淨利潤口徑分紅率20%。前十大股東中3 家增持，最高增持比例0.11%。
盈利預測與估值：
平安銀行24H1 營收動能顯現穩定勢頭，負債成本管理成果顯著，企業盈利能力具有韌性。我們預測企業2024-2026 年歸母淨利潤同比增長爲2.72%、2.18%、3.46%，對應現價BPS：23.32、25.05、26.65 元。使用股息貼現模型測算目標價爲13.29 元，對應24 年0.57x PB，現價空間31%，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟震盪，不良資產大幅暴露，息差壓力大。