中郵證券有限責任公司蔡明子,龍永茂近期對桂林三金進行研究併發布了研究報告《Q2業績環比顯著改善,堅守戰略夯實持續穩定增長》,本報告對桂林三金給出買入評級,當前股價爲13.27元。
桂林三金(002275)
業績符合預期,Q2業績環比顯著改善
公司發佈2024年半年報:2024H1營業收入10.68億元(-10.53%)歸母淨利潤3.01億元(-20.70%),扣非淨利潤2.74億元(-25.21%)經營現金流淨額2.03億元(+7.16%)。分季度看,2024Q1~Q2分別實現營業收入4.83億元(-32.59%)、5.86億元(+22.50%),歸母淨利潤1.00億元(-40.90%)、2.01億元(-4.45%),扣非淨利潤0.88億元(-46.57%)、1.87億元(-7.96%)。受去年同期銷售突發性大幅增加及社會庫存較高等因素影響,公司上半年業績下滑,但Q2營收、利潤環比顯著改善,經營持續向好。
2024H1毛利率爲74.73%(+1.46pct),其中工業毛利率76.37%(-1.37pct),商品流通毛利率28.64%(-2.74pct),其他業務毛利率-3.14%(+42.08pct)。2024H1淨利率爲28.17%(-3.61pct)。
從費用率來看,2024H1銷售費用率爲27.28%(+4.35pct),加大了市場推廣和銷售力度;管理費用率爲7.17%(-0.64pct);研發費用率爲7.40%(+2.04pct);財務費用率爲-0.12%(-0.04pct)。
重視市場推廣,深入推進降本增效,夯實持續穩定增長
分板塊來看,2024H1工業板塊營收10.38億元(-5.60%);商業流通板塊營收0.22億元(-5.62%)。2024H1公司努力克服外部經濟環境、市場需求、醫藥政策變化等不利因素的影響,及時研判市場形勢調整營銷策略,加大了市場推廣和銷售力度;在研發和產品多元化上不斷髮力,加大研發投入,積極構建產品護城河,增強公司產品競爭力;堅持以降本增效爲導向,深入推進精益管理,提高設備產能和生產效率。
公司持續推進「以中藥製藥爲核心、爲根基的醫藥產業爲主體,以生物製藥爲重點的生物技術產業與大健康產業爲兩翼,相關產業爲輔」的一體兩翼發展戰略,並不斷在口腔咽喉用藥、泌尿系統用藥等領域鞏固或強化領導或領先地位,未來一線品種打開院內空白市場,二、三線品種快速成長,有較大提升空間,生物製藥板塊有望進一步減虧,持續穩定增長具有堅實的基礎。
盈利預測與投資建議
預計公司2024-2026年營業收入分別爲23.89/26.39/29.16億元,歸母淨利潤分別爲4.81/5.31/5.87億元,當前股價對應PE分別爲16.55/14.98/13.54倍,維持「買入」評級。
風險提示:
渠道推廣不及預期風險;藥品研發失敗風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,中郵證券蔡明子研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲74.25%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利5.07億,根據現價換算的預測PE爲15.43。
最新盈利預測明細如下:
以上內容爲證券之星據公開信息整理,由智能算法生成,不構成投資建議。