事项：

公司发布2024 年中报，24H1 实现收入96.5 亿元，同比+36.5%，归母净利润8.7 亿元，同比+6.4%，扣非归母净利润7.7 亿元，同比+40.5%。24Q2 收入52.7亿元，同比42.4%，归母净利润5.6 亿元，同比+9.2%，扣非归母净利润4.5 亿元，同比+50.0%

评论：

营收边际提速，主要品类延续高增。24H1 公司实现营收96.5 亿元，同比+36.5%，其中单Q2 收入52.7 亿元，同比+42.4%，收入表现仍在提速。分业务看，24H1 充电储能类收入49.7 亿元，同比+42.8%，仍是公司增长的主要驱动，一方面得益于公司持续迭代产品类型，以及加大新兴市场布局带来增量；另一方面便携储能延续高增（根据久谦数据，24H1 美亚同比翻倍以上增长），同时户用储能领域亦有产品上市，后续有望带动储能业务进一步增长。智能创新类收入23.6 亿，同比+35.3%，判断主要系安防品类贡献主要增量，且eufyX10 Pro Omni 等高端扫地机新品推出，有望带动其收入增速回正。智能影音类收入23.1 亿元，同比+ 30.8%，主因上半年多款新品集中推出，以及加速东南亚等区域拓展所致。

扣非业绩再超预期，费投提升下盈利能力稳中有升。24H1 公司业绩8.7 亿元，同比+6.4%，扣非业绩7.7 亿元，同比+40.5%，其中单Q2 业绩5.6 亿元，同比+9.2%，扣非业绩4.5 亿元，同比+50.0%，非经常性损益主要系公允价值等项目扰动，但主业利润增速表现亮眼。我们判断除了供应链优化与产品结构升级等因素外，线下渠道的开拓整合对公司盈利改善亦有贡献（24H1 线下毛利率同比+3.2%），使得24Q2 公司毛利率同比+0.6pcts 至45.2%。费用率方面，24Q2公司销售/ 管理/研发/ 财务费用率为21.6%/4.0%/8.1%/-0.3% ， 同比分别+0.1/+1.1/-0.5/-0.5pct，期间费用率基本持平，其中财务费用率优化主要与汇率波动带来的汇兑收益增加有关，综合影响下24Q2 公司扣非归母净利率同比+0.4pct 至8.5%，盈利能力持续提升。

高质增长思路清晰，公司经营渐入佳境。公司今年战略规划路径清晰，一是加强澳洲、东南亚等新市场开拓，薄弱国家的布局强化不仅为传统充电、耳机等品类带来增量，也有望打开未来增长空间。二是对欧洲等区域的线下渠道拓宽拓深，更广泛的消费者群体触达有望放大欧洲市场的收入贡献，同时线下渠道的精细化管理也对盈利提升产生正向作用。三是储能、安防等核心品类仍在高速增长，且扫地机等业务短板亦在积极补齐，叠加Anker Solix 户储产品上市有望打开新的成长曲线。我们认为公司当前的惯性增长或已足够支撑未来2-3年实现20%以上收入复合增速，报表持续高质兑现更值确定性溢价。

投资建议：公司品类、区域等多方面增量持续兑现，经营明确步入改善，后续成长值得期待。我们调整24/25/26 年EPS 预测至3.82/4.75/5.80 元（前值3.82/4.67/5.59 元），对应PE 为16/13/10 倍。参考DCF 估值法，我们上调目标价至90 元，对应24 年24 倍PE，维持“强推”评级。

风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，品类调整不及预期。