事件:2024 年8 月28 日晚,公司發佈2024 年中期報告,2024H1 公司實現營收21.44 億元,同比增長約57.11%;實現歸母淨利潤3.08 億元,較去年同期增長約145.77%。
24H1 汽車電子與軟板業務顯著增長,消費&汽車業務毛利率均同比提升。
2024Q2,公司實現營收11.04 億元,同比增長47.51%,環比增長6.12%,歸母淨利潤1.46 億元,同比增長86.48%,環比下滑9.9%。2024 上半年營收同比增長57.11%,主要系公司消費電子及汽車電子業務出貨同比大幅增長所致。盈利能力方面,2024H1 公司銷售毛利率爲33.85%,同比+2.37pct,銷售淨利率爲14.34%,同比+5.17pct,24Q2 單季度銷售毛利率32.49%,環比-2.82pct,銷售淨利率爲13.2%,環比-2.35pct。分業務來看,24H1 汽車連接器營收5.97 億元,同比+90.28%;毛利率40.78%,同比+1.35pct。射頻連接器及線纜連接器營收4.96億元,同比+40.92%;毛利率45.04%,同比+3.07pct;電磁兼容件營收4.49 億元,同比+15.46%;毛利率33.40%,同比+5.72pct;軟板營收2.60 億元,同比+72.39%;毛利率17.50%,同比+15.19pct。費用方面,公司運營效能持續提升,生產成本控制較爲有力,2024H1 銷售費用率和管理費用率分別爲2.47%和7.03%,同比分別減少1.60pct 和2.28pct。
消費電子復甦&汽車連接器國產替代雙主線,爲公司業績增長保駕護航。1)消費電子需求復甦帶動營收增長:手機類消費電子行業需求復甦,IDC 數據表示,2024Q1 及Q2 全球智能手機市場出貨量分別同比增長7.8%及6.5%,公司已成爲小米、歐珀、步步高、三星、榮耀、中興、華爲等全球知名智能手機企業的核心供應商,受益下游需求復甦迎來手機類消費電子業務營收同比增長。2)汽車連接器量價齊升邏輯鮮明,公司汽車連接器業務持續深度受益:新能源汽車滲透率提升及智能化發展有望帶來汽車連接器量價齊升,汽車高頻高速連接器市場容量或將進一步放大。公司汽車連接器產品品類齊全、量產經驗豐富,且已成功導入吉利、長城、比亞迪、長安、奇瑞、理想等國內主要汽車廠商供應鏈,並已實現大規模出貨。新能源車市場份額穩步提升或將帶來公司汽車連接器產品出貨量及產值增量。
LCP 軟板業務子公司恒赫鼎富轉盈,手機品牌客戶軟板需求量激增。24H1,恒赫鼎富實現營收3.02 億,實現淨利潤1062.2 萬元,實現了由2023 年的虧損轉盈,主要原因爲:1)國內手機品牌客戶需求量激增;2)國外穿戴設備新引進量產;3)車載類客戶需求開始增量。恒赫鼎富上半年業績的顯著提升,體現了公司LCP軟板相關產品在手機下游客戶的良好進展。
盈利預測和投資建議:我們認爲消費電子業務需求有望持續復甦,且汽車連接器在新能源車滲透率提升下迎來量價齊升,汽車業務成長動能充足,預計公司24-26年實現營收44.91/60.26/75.79 億元,實現歸母淨利6.44/8.93/11.45 億元,以8 月29 日市值對應PE 分別爲20/15/11 倍,維持「買入」評級。
風險提示:下游需求復甦不及預期、行業競爭加劇、原材料價格波動風險。