稀土原材料跌价、个别客户订单执行及新产能加大投入影响业绩表现。稀土原材料市场价格同比大幅下降，原材料成本变动滞后，以及个别客户在稀土原材料价格相对高位时签订的锁价订单延迟执行，叠加行业竞争加剧等因素，对公司产品售价及利润造成一定影响。2024年上半年，公司宁波工厂、包头工厂（二期）项目在达产前加大了生产人员的储备、培训及前期资源投入，为量产工作做了充分准备，导致产品单位制造成本和管理费用相对较高以及利润减少。其中宁波工厂对净利润的影响约3000 万元。公司發佈2024 年中報
2024H1 公司營業收入33.62 億元，同比-2.00%，實現歸母淨利潤1.20億元，同比-64.02%，扣非歸母淨利潤0.34 億元，同比-88.18%。
其中2024Q2 營業收入18.25 億元，同比+2.58%、環比+18.81%；實現歸母淨利潤0.18 億元，同比-88.35%、環比-82.31%；扣非歸母淨利潤0.09 億元，同比-94.25%、環比-61.54%。
稀土原材料跌價、個別客戶訂單執行及新產能加大投入影響業績表現。稀土原材料市場價格同比大幅下降，原材料成本變動滯後，以及個別客戶在稀土原材料價格相對高位時簽訂的鎖價訂單延遲執行，疊加行業競爭加劇等因素，對公司產品售價及利潤造成一定影響。2024年上半年，公司寧波工廠、包頭工廠（二期）項目在達產前加大了生產人員的儲備、培訓及前期資源投入，爲量產工作做了充分準備，導致產品單位制造成本和管理費用相對較高以及利潤減少。其中寧波工廠對淨利潤的影響約3000 萬元。
公司產銷量同比增長超40%，稀土價格承壓
下游結構：2024H1 新能源車、變頻空調、風電領域收入依次爲15.93、8.56、2.09 億元，依次同比變動-2.27%、+12.78%、-32.36%，佔收入比例依次爲47.39%、25.46%、6.22%。公司還積極佈局機器人及工業伺服電機、3C、節能電梯、軌道交通等新能源及節能環保領域。
公司新能源汽車驅動電機磁鋼產品銷售量可裝配新能源乘用車約245 萬輛，節能變頻空調磁鋼產品銷售量可裝配變頻空調壓縮機約4637 萬台，風電領域產品銷售量可裝配風力發電機的裝機容量約5.73GW。
產銷量：2024H1 公司高性能磁材產品產銷量同比增長超40%，市場份額穩步提高。
價：2024H1 金屬鐠釹（含稅）均價47.19 萬元/噸，同比-32.80%。
產能利用率超90%，25 年規劃建成4 萬噸產能
產能利用率：2024H1 公司產能利用率繼續保持超90%。
磁材產能規劃：公司目前毛坯年產能2.3 萬噸（包頭0.8 萬噸+贛州1.5 萬噸）。包頭二期12000 噸/年產能項目、寧波3000 噸/年高端磁材及 1 億台套組件產能項目、贛州高效節能電機用磁材基地項目正在按計劃建設。規劃到2025 年年建成4 萬噸高性能稀土永磁材料產能及先進的磁組件生產線。
配合人形機器人組件研發，擬收購澳洲上市稀土公司股權
公司積極配合世界知名客戶的人形機器人用磁組件的研發。公司規劃在墨西哥投資建設「墨西哥新建年產100 萬台/套磁組件生產線項目」，有助於提升公司在人形機器人、新能源汽車等領域的市場競爭力。
2024 年7 月5 日，公司全資子公司金力香港科技與澳大利亞上市稀土公司Hastings 簽署有約束力的條款清單，約定金力香港科技以0.36 澳元/股的認購價格，認購Hastings 增發的1964.7 萬股普通股，總認購金額約707 萬澳元（約人民幣3460 萬元），本次認購完成後，金力香港科技持股佔Hastings 增發後總股本的9.8%。本次認購資金來源爲 H 股募集資金。
積極分紅回饋股東
公司擬首次進行半年度權益分配，向全體股東每10 股派發現金紅利0.8 元（含稅），預計分紅金額爲1.07 億元，分紅比例約90%。
投資建議：
預計2024-2026 年營業收入分別爲63.43、83.35、97.17 億元，預計淨利潤3.95、9.11、11.75 億元，對應EPS 分別爲0.29、0.68、0.87元/股，目前股價對應PE 爲36.0、15.6、12.1 倍。由於2024 年業績受到較多如客戶訂單執行、投資產能等因素的影響，故選取2025 年EPS 作爲估值依據。維持「買入-A」評級，12 個月目標價17 元/股，對應25 年PE 25 倍。
風險提示：需求不及預期，稀土原材料價格大幅波動，項目進展不及預期
