事件：
8 月29 日，公司發佈2024 年半年報，2024H1 實現營業收入3.94 億元，同比增長13.16%，歸母淨利潤爲0.55 億元，同比下降11.33%，扣非後歸母淨利潤爲0.48 億元，同比下降2.81%。
點評：
收入符合預期，利潤有所波動。2024H1 公司收入同比增長13.16%，利潤同比下降11.33%，毛利率爲26.40%，較23H1 減少1.99pct，收入增長符合預期，短期利潤有所波動，我們預計主要原因是政府補助同比下降較多（24H1 政府補助32 萬，23H1 爲1064 萬，同比下降96.99%）以及行業競爭加劇導致的訂單報價下降有關。單季度來看，2024Q2 實現營業收入2.09 億元，同比增長9.67%，歸母淨利潤爲0.32 億元，同比下降12.10%，扣非後歸母淨利潤爲0.29 億元，同比下降8.88%。
Q2 新簽訂單環比改善，項目類型不斷豐富。公司2024H1 新簽訂單4.29 億元，同比下降31.89%，主要原因是公司對部分盈利指標不達標的訂單進行取捨；自二季度以來，市場需求逐步回暖，公司加大商務拓展力度，2024Q2 新簽訂單大幅改善，環比增長112.14%。此外，截至2024H1，公司在手訂單爲18.25 億元，同比增長4.07%，保障了未來業績的轉化。
項目類型不斷豐富，客戶服務能力不斷提升。公司致力於承接具有創新性和高臨床價值新藥的SMO 項目，服務項目類型不斷豐富，目前在執行項目數量爲1955 個，累計服務項目超3200 個，包含TCR-T 項目1 個、ADC 項目72 個、減重項目21 個、多抗項目8 個以及CGT 項目62 個等。
此外，公司不斷提升客戶服務能力，截至2024H1 共有員工4652 人，其中業務人員超4460 人，累計服務930 家臨床試驗機構，可覆蓋臨床試驗機構數量超1300 家，涵蓋全國近190 個城市。
盈利預測與投資建議：我們預計2024 年-2026 年公司營收爲8.59/9.67/10.88 億元，同比增長13.04%/12.58%/12.53%；歸母淨利爲1.27/1.45/1.72 億元，同比增長-5.83%/14.42%/18.68%，對應當前PE 爲15/13/11 倍，給予「買入」評級。
風險提示：新簽訂單不及預期的風險、SMO 行業競爭加劇的風險、訂單取消的風險、人力成本上升或人才流失的風險。