海外经营大幅改善，打造热管理国际Tier1。报告期内北美经营实现营业收入7.06 亿元，同比增长50.67%；实现净利润785.33 万元，同比扭亏为盈；毛利率21.94%，同比+4.24pct。欧洲经营体实现营业收入 0.86亿元，同比增长90.70%，实现净利润-741.17 万元，与去年同期相比，显著减亏。得益于公司“属地化制造，全球化运营”的业务模式，报告期内获取国际客户订单呈加速态势，在乘用车、商用车陆续获得多家国际著名汽车及零部件制造商项目，数字与能源领域获得国际客户重要项目定点。事件：公司發佈2024 半年報，上半年營業收入61.52 億元，同比+16.90%；歸母淨利潤4.03 億元，同比+41.13%；扣非淨利潤3.64 億元，同比+40.78%。其中Q2 單季度實現收入31.82 億元，同比+17.55%，環比+7.17%；歸母淨利潤2.11 億元，同比+33.34%，環比+10.37%；扣非淨利潤1.85 億元，同比+24.77%，環比+3.31%。
盈利能力持續提高。24H1 公司毛利率21.23%，同比+0.7pct，淨利率7.21%，同比+1.1pct，盈利能力持續提升。Q2 單季毛利率20.92%，同環比分別+0.0/-0.6pct，淨利率7.32%，同環比分別+0.5/+0.2pct。上半年公司期間費率13.05%，同比+0.2pct，其中，銷售/管理/研發/財務費率分別爲2.6%/5.3%/4.6%/-0.6%，同比分別+0.5/-0.1/+0.1/-0.3pct。累計新獲取超 130 個項目，預測生命週期內新獲項目達產後將爲公司新增年銷售收入約 41.43 億元，其中國際訂單佔 46.02%，國內訂單佔 53.98%。
乘用車訂單佔 63.16%，數字能源訂單佔14.10%，商用車與非道路訂單佔22.74%。
海外經營大幅改善，打造熱管理國際Tier1。報告期內北美經營實現營業收入7.06 億元，同比增長50.67%；實現淨利潤785.33 萬元，同比扭虧爲盈；毛利率21.94%，同比+4.24pct。歐洲經營體實現營業收入 0.86億元，同比增長90.70%，實現淨利潤-741.17 萬元，與去年同期相比，顯著減虧。得益於公司「屬地化製造，全球化運營」的業務模式，報告期內獲取國際客戶訂單呈加速態勢，在乘用車、商用車陸續獲得多家國際著名汽車及零部件製造商項目，數字與能源領域獲得國際客戶重要項目定點。
加速發展第三曲線業務，貢獻公司業績長期增量。公司致力於拓展智能駕駛、通訊基站、數據處理中心、光伏儲能等新興領域熱管理業務，爲公司業務長期可持續增長提供廣闊空間。報告期內，數字與能源熱管理業務營收同比增長23.50%，佔公司營收比重由5.87%提升至7.08%。突破了4 家戰略客戶、2 家大客戶，在數據中心領域與多家國內外知名科技公司逐步建立項目開發合作關係。
投資建議：公司已經打造爲熱管理國際Tier1，屬地製造，全球經營，數據中心、BTB 算力熱管理加速發展，正迎來熱管理龍頭的AI 時刻。預計2024-2026 年收入分別爲132/158/182 億元，歸母淨利潤分別爲8.58/11.96/14.65 億元，EPS 分別爲0.98/1.36/1.67 元，對應PE 分別爲15.40/11.03/9.01 倍，維持「買入」評級。
風險提示：原材料、海運費漲價，貿易關稅，新產品、新客戶導入不及預 期，汽車銷量不及預期。
