事件
公司發佈2024 年半年報，實現營業收入21.4 億元，同比+57.1%，實現歸母淨利潤3.1 億元，同比+145.8%。其中Q2 實現收入11.0 億元，同比+47.5%，環比+6.1%；實現歸母淨利潤1.5 億元，同比+86.5%，環比-9.9%。
汽車業務保持高速成長，消費電子企穩向上
2024H1 公司實現營收21.4 億元，同比+57.1%，其中汽車連接器實現收入6.0 億元，同比+90.3%；射頻連接器及線纜組件實現營收5.0 億元，同比+40.9%。公司汽車連接器客戶吉利/長城/長安/奇瑞/理想/比亞迪2024H1 銷量同比分別增長41.0%/7.8%/9.7%/48.4%/35.8%/28.8%，主要客戶銷量增長帶動公司汽車業務持續放量；2024H1 國內手機出貨量達到1.47 億部，同比+13.2%，智能手機行業回暖帶動公司主業企穩回升。
消費電子盈利回升、汽車業務有望增強盈利穩定性2024H1 公司毛利率爲33.9%，同比+2.4pct，其中射頻連接器及線纜組件/電磁兼容件/汽車連接器毛利率分別爲45.0%/33.4%/40.8%，同比分別+3.1/5.7/1.4pct，主要系消費電子稼動率提升、汽車放量規模效應明顯。Q2 公司歸母淨利潤爲1.5億元，同比+86.5%，環比-9.9%；毛利率爲32.5%，同比+1.3pct，環比-2.8pct，環比下滑主要可能系汽車常規年降落地，預計下半年隨着產品結構改善、製造端和材料端持續降本，汽車業務毛利率有望企穩向上。2024H1 汽車連接器收入佔比達到27.8%，同比+4.8pct，公司汽車連接器競爭格局好，盈利水平高，隨着汽車業務收入佔比提升，預計公司整體盈利穩定性有望提升。
高階智能駕駛滲透加速、公司有望充分受益
2024H1 國內L2+（標配高速NOA 或ALC）滲透率達到9.9%，同比+4.9pct，高階智駕車型滲透加速。參考電動化進程，以L2+爲代表的具備高階智駕功能的車型滲透率進入5%-30%階段，隨着優質供給不斷推出、功能持續優化迭代，L2+滲透率有望快速提升。高階智駕滲透提速帶動單車平均傳感器用量提升，高速高頻連接器需求旺盛，公司作爲國內稀缺汽車高速連接器供應商，有望充分受益。
投資建議
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲43.3/53.8/66.1 億元，同比增速分別爲38%/24%/23%；歸母淨利潤分別爲6.6/8.5/10.7 億元，同比增速分別爲85%/29%/26%，EPS 分別爲1.6/2.0/2.5 元/股，CAGR-3 爲44%。鑑於下游消費電子有望延續高景氣，汽車高速連接器進入快速成長期，維持「買入」評級。
風險提示：汽車銷量不及預期；消費電子復甦不及預期；汽車連接器客戶開拓不及預期；高級別智能駕駛車型滲透不及預期。