事件：震裕科技發佈2024 年半年報：公司24H1 營業收入31.33 億元，同比增長30.64%；歸母淨利潤1.32 億元，同比增長276.35%；扣非歸母淨利潤1.20 億元，同比增長425.67%，達到業績預告上限。
單季度來看，公司24Q2 營業收入16.9 億元，同比增長27.20%，環比增長17.12%；歸母淨利潤0.79 億元，同比增長312.27%，環比增長51.10%；扣非歸母淨利潤0.82 億元，同比增長689.26%，環比增長114.25%。
公司24Q2 毛利率15.77%，環比增長3.21pcts，同比增長1.78pcts，淨利率爲4.69%，環比增長1.05pcts，同比增長3.24pcts，主因結構件盈利改善、降本增效成果顯著。
鋰電結構件盈利改善持續性強，新客戶拓展順利。公司24H1 鋰電池精密結構件收入17.54 億元， 同比增長41.82%， 毛利率爲12.04%， 同比增長1.63pcts。公司採用大客戶戰略，集中優勢產能服務寧德時代，對億緯鋰能、瑞浦、正力、欣旺達等供貨。公司自動化升級、降低人工成本、提升良品率成效顯著，刀片電池新品投產，研發短刀和4680 大圓柱電池產線。
模具業務高利潤率，貢獻穩健利潤增量。公司模具海外市場出口提升，北美、歐洲及日韓等市場全面替代， 24H1 模具收入爲2.00 億元， 同比增長36.98%，毛利率爲55.31%，同比下降1.02pcts。
電機鐵芯配套衆多暢銷車型，模內粘膠技術領先。公司降低單一大客戶依賴，量利齊升，與客戶合作提高膠粘鐵芯市佔率，24H1 電機鐵芯收入7.34 億元，同比下降0.62%，毛利率16.02%，同比下降1.28pcts，淨利潤層面仍有增長。公司與北美某新能源汽車公司、比亞迪、理想、蔚來、小米、匯川技術、索恩格、博格華納、聯合汽車等穩定合作，爲比亞迪全系純電、混動平台提供電機鐵芯；爲小米SU7max、問界M9、理想與極氪007、沃爾沃等提供電機鐵芯。
重視研發，精密製造能力切入人形機器人等領域。24H1 公司研發投入1.21 億元，同比去年增長4.77%,佔營收的3.86%。公司依託精密級進衝壓模具及電機鐵芯領域的精密加工技術及工藝，佈局人形機器人及電動垂直起降器等領域。
盈利預測、估值與評級：電機鐵芯原材料降價，鋰電結構件年降幅度高於預期，下調公司24-26 年歸母淨利潤預測至3.77/5.39/7.71 億元（分別下調12%/11%/9%），當前股價對應PE 分別爲13/9/6 倍。公司鋰電結構件盈利持續改善，電機鐵芯產品差異化和競爭力存在預期差，看好公司精密加工能力的拓展，維持「買入」評級。
風險提示：鋁價波動風險、下游需求不及預期、產能建設不達預期。