業績超預期：美團24Q2 實現營業收入823 億元，同比增長21%，彭博一致預期爲804 億元；經調整淨利潤136 億元，彭博一致預期爲103 億元。公司收入利潤均超預期。
核心本地商業與新業務利潤均好於預期。（1）核心本地商業：24Q2 收入607億（yoy+18.5%，qoq+11.1%），好於一致預期599 億元；運營利潤爲 152 億（yoy+36.8%，qoq+57.1%），好於一致預期123 億元，經營利潤率同比增長3pct 至25.1%。（2）新業務：24Q2 收入216 億（yoy+28.7%，qoq+16%），好於一致預期205 億元；運營虧損同比收窄至13 億，明顯好於一致預期21億元，運營虧損率同比收窄25pct 至6.1%，考慮到Q2 社區團購虧損繼續好於預期，我們預計2024 年新業務整體虧損有望收窄至80 億元左右。
外賣利潤好於我們預期，平台韌性凸顯。24Q2 即時配送交易筆數（餐飲外賣+閃購訂單）61.67 億筆，同比增長14.2%，基本符合一致預期。1）餐飲外賣我們測算得24Q2 單量同比增長11%~12%。公司精細化運營和策略進一步提升用戶黏性、用戶規模和購買頻次。其中拼好飯Q2 單日訂單量峯值再創新高，突破800 萬單。UE 同比明顯改善，主要受益於廣告貨幣化率提升（商家投放意願增強）、騎手成本優化（騎手供給充裕+拼好飯模式貢獻）和補貼改善驅動，部分被客單價同比下滑抵消。展望Q3，單量和客單價繼續承壓，但UE 同比提升趨勢不變。2）閃購業務繼續高增長，我們測算得24Q2 單量同比增長35~40%。年度交易用戶保持穩健增長，下單頻次增速更快。UE 亦同比環比實現優化。我們認爲2024 年將是閃購零售渠道價值開始凸顯的一年，看好業務後續規模及盈利超預期。
到店酒旅GTV 高增，利潤率繼續修復。Q2 到店酒旅訂單量同比增長超過60%，其中美團核心優勢品類均表現亮眼，如休閒娛樂品類交易金額及訂單量同比增長均超過 60%，麗人醫美品類交易金額同比增長超過50%。年度交易用戶及年度活躍商家數量均創歷史新高。Q2 到店酒旅收入同比增速我們測算得20%~25%，與GTV 增速差值環比有所縮減，OPM 環比亦有所改善，競爭層面對公司財務的負面影響正逐漸弱化。展望Q3，神會員等業務協同動作有望驅動到店酒旅GTV 和變現效率進一步提升，我們繼續看好該業務利潤後續增長。
盈利預測與投資評級：考慮到公司Q2 利潤好於我們預期，我們將公司2024-2026 年經調整利潤由377/515/609 億元上調至415/519/662 億元，對應2024-2026 年經調整PE 爲16/13/10 倍，維持「買入」評級。
風險提示：消費恢復不及預期，盈利不及預期，競爭格局惡化