事件：光线传媒2024H1营业收入为13.34 亿元，同比增长120.43%；归母净利润为 4.73 亿元，同比增长133.14%，扣非归母净利润为4.61亿元，同比增长143.90%。其中2024Q2 实现收入2.64 亿元，同比增长36.99%，实现归母净利润0.48 亿元，同比下降40.29%，扣非归母净利润0.45 亿元，同比下降36.41%。

点评：保持内容上新节奏，淡季小体量影片盈利能力稳健。2024H1 公司共上映4 部影片，Q1/Q2 各有2 部，产品上新节奏稳定，其中《第二十条》取得票房24.54 亿元，为上半年业绩增长核心驱动。Q2 淡季公司上线2 部小体量影片《草木人间》《扫黑·绝不放弃》，并且保持单季度的稳定盈利状态。8 月2 日，公司《从21 实际安全撤离》上映，再次取得良好市场口碑。

剧集贡献增量，充分发挥版权、艺人等资源优势。2024H1 公司电视剧业务收入2.34 亿元，贡献增量收入，且毛利率达到37.72%，盈利能力良好。其中公司改编自人气漫画《大理寺日志》的网剧《大理寺少卿游》已于2024 年2 月20 日于爱奇艺上线播出；古装轻喜剧《拂玉鞍》已于2024 年7 月31 日于腾讯视频、芒果TV 上线播出。储备作品中，《山河枕》目前已杀青并进入紧锣密鼓的后期制作阶段；《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目的开发也在继续推进中。

多类型发展，储备电影丰富，关注重点作品定档节奏。公司储备内容丰富，目前的电影开发方向主要包括现实主义题材、动画、其他，现实主义题材规划有“第X 条”系列电影，包括有《第三条》《第十七条》《人民的正义》；动画目前《小倩》处于择机上映状态，《去你的岛》《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》等均处于制作中；其他有《乔妍的心事》《胜券在握》《“小”人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等多类型影片。

投资建议：预计公司2024-2026 年实现收入18.62/27.30/32.48 亿元，同比增长20%/47%/19%，归母净利润6.40/11.93/13.24 亿元，同比增长53%/86%/11%，对应PE 为32x/17x/15x，维持“买入”评级。

风险提示：项目进度不及预期风险、票房不及预期风险