Q2 运价大幅增长，收入同比增长。1H2024 公司营业收入同比增长10.2%，主要由于欧美提前补库存、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素共同作用影响，集装箱航运市场呈现需求增长、有效供给不足的局面，市场运价水平持续上涨。CCFI 指数1H2024 同比增长35.2%，其中Q2 同比增速更是达到了53.4%。分量价来看，公司集运货运量为1246 万TEU，同比增长9.3%，其中外贸航线货运量984.2 万TEU，同比增长4.9%；估算公司外贸航线单箱收入为1211 美元/TEU，同比增长4.4%。業績簡評
2024 年8 月29 日，中遠海控發佈2024 年半年度報告。1H2024 公司實現營業收入1012.0 億元，同比增長10.19%；實現歸母淨利潤168.7 億元，同比增長1.87%。其中Q2 公司實現營業收入529.3 億元，同比增長19.0%；實現歸母淨利潤101.2 億元，同比增長7.23%。
經營分析
Q2 運價大幅增長，收入同比增長。1H2024 公司營業收入同比增長10.2%，主要由於歐美提前補庫存、新興市場貨量增長、紅海局勢持續發酵等多重因素共同作用影響，集裝箱航運市場呈現需求增長、有效供給不足的局面，市場運價水平持續上漲。CCFI 指數1H2024 同比增長35.2%，其中Q2 同比增速更是達到了53.4%。分量價來看，公司集運貨運量爲1246 萬TEU，同比增長9.3%，其中外貿航線貨運量984.2 萬TEU，同比增長4.9%；估算公司外貿航線單箱收入爲1211 美元/TEU，同比增長4.4%。
毛利率同比上升，費用率同比上升。1H2024 公司實現毛利率23.5%，同比增長1.28pct，主要由於外貿運價上漲帶動公司毛利率提升。
費用率方面，1H2024 公司期間費用率爲2.85%，同比上升3.05pct，其中銷售費率爲0.45%，同比下降0.03pct；管理費用率爲3.58%，同比上升0.17pct；研發費用率爲0.50%，同比下降0.02pct；財務費用率爲-1.67%，同比上升2.98pct。1H2024 公司實現投資收益26.4 億元，同比增長5.65%。受費用率上升影響，1H2024 公司歸母淨利率爲16.7%，同比減少1.36pct。
中期派息比例達49.2%，船隊結構持續優化。1H2024，公司擬派發每股股利0.52 元，預計應派發現金分紅總額83 億元，約爲公司1H2024 歸母淨利潤的49.2%。公司公佈的三年股東回報規劃中承諾2022-2024 年分紅總額應占歸母淨利潤的30-50%。公司加快實施船隊結構優化，5 艘24188 TEU 節能型船舶和3 艘14100 TEU 拉美極限型船舶先後交付，並分別投入亞歐主幹航線和南美新興市場航線。截至1H2024，公司自營集裝箱船隊運力規模達324 萬標準箱，較期初增長6.5%，船隊規模繼續保持在行業第一梯隊。
盈利預測與評級
考慮到集裝箱市場運價向好，調整2024-2026 年歸母淨利潤預測至452 億元、199 億元、172 億元（原202 億元、182 億元、157 億元）。維持「買入」評級。
風險提示
需求增速放緩，行業競爭加劇，運力供給增加，成本壓力上升，貿易格局改變。