经营分析業績簡述
2024 年8 月29 日，公司發佈2024 半年度報告，2024 年上半年公司實現收入205.31 億元，同比+11%；歸母淨利潤75.61 億元，同比+17%；實現扣非歸母淨利潤74.80 億元，同比+16%。
2024Q2 公司實現收入111.58 億元，同比+10%；歸母淨利潤44.01億元，同比+14%；實現扣非歸母淨利潤43.43 億元，同比+14%。
經營分析
高端新產品快速放量，體外診斷業務增長亮眼。分業務來看，上半年生命信息與支持業務實現收入80.09 億元，同比-7.59%。其中微創外科增長超過90%，硬鏡系統實現翻倍增長。體外診斷業務實現收入76.58 億元，同比+28.16%，其中化學發光業務增長超過30%，國內體外診斷業務增長超過25%，國際體外診斷業務增長超過30%。MT8000 全實驗室智能化流水線在上市一週年國內裝機已突破100 條，且超過90%爲三級醫院。醫學影像業務實現收入42.74億元，同比+15.49%，其中超聲高端及以上型號增長超過40%，去年推出的超高端超聲平台ResonaA20 實現快速放量。
保持高研發投入，高端產品不斷突破。上半年公司研發投入19.40億元，佔營業收入比重達到9.45%，產品不斷豐富迭代，推出瑞智重症決策輔助系統、A3/A1 麻醉系統、4K 三維電子胸腹腔內窺鏡系統、CL-2600i 全自動化學發光免疫分析儀、BS-1000M 全自動生化分析儀、M680 全自動生化免疫流水線、中高端臺式超聲Resona/Nuewa I9 等新產品，未來在高端領域還將持續替代外資廠商。
積極數智化轉型升級，「三瑞」生態與設備融合創新。自公司推出「三瑞」生態後，目前「瑞智聯」生態系統在國內實現裝機醫院數量累計超過900 家，2024 年上半年新增裝機超過200 家；「邁瑞智檢」實驗室解決方案在國內實現了近330 家醫院的裝機，2024年上半年新增裝機115 家；「瑞影雲++」項目實現累計裝機超過13000 套，上半年新增裝機近2400 套。據公司統計，「三瑞」數智化方案過去三年實現的累計銷售額、以及帶動的設備銷售額共計約45 億元，數智化轉型將帶動公司產品保持品牌競爭力。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司在醫療器械行業的長期發展，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲138.49、166.73、202.15 億元，同比+20%、+20%、+21%，現價對應PE 爲20、17、14 倍，維持「買入」評級。
風險提示
併購整合不及預期風險；匯率波動風險；研發進展不及預期風險；市場競爭加劇風險；集採降價超預期風險等。
