继续强化与移动的战略融合，发力新兴安全赛道2024 年1 月5 日随着新增股份上市，中国移动集团正式成为启明星辰实际控制人。公司将以自身独特的安全禀赋充分融入到中国移动“BASIC6”科创计划中，积极布局新领域、新赛道，重点发力 AI+安全、涉云网络安全、数据要素化安全、身份信任及密码应用安全、工业互联网安全等新兴安全领域。上半年云安全、身份信任类产品、5G+工业互联网安全检测类产品、物联网安全接入防护类产品收入同比增长超150%。持續加碼戰略新業務，看好公司長期發展，維持「買入」評級考慮外部環境變化及公司投資收益波動等方面影響，我們下調2024-2026 年歸母淨利潤預測爲5.35、7.71、10.38 億元（前值爲9.33、12.01、15.58 億元），EPS分別爲0.44、0.63、0.85 元/股，當前股價對應PE 爲43.8、30.4、22.6 倍，考慮公司與移動的合作逐漸深入，協同效應突出，維持「買入」評級。
收入穩健增長，費用管理和回款管理成效顯著2024 年上半年公司實現營業收入15.74 億元，同比增長3.42%；實現歸母淨利潤-1.82 億元，主要由於參股的上市公司「航天軟件」、「永信至誠」股價波動，投資收益和公允價值變動收益同比下降。上半年公司銷售毛利率爲56.51%，同比下降3.76 個百分點，其中第二季度毛利率環比提升 13.77 個百分點至 64.59%。
公司加強費用控制，上半年三費（銷售費用、管理費用、研發費用）合計同比下降 2.69%。公司進一步加強回款管理，上半年回款同比增長 13.69%，應收賬款餘額較年初繼續下降，且資金保有量充足，爲公司健康可持續發展蓄勢聚力。
繼續強化與移動的戰略融合，發力新興安全賽道2024 年1 月5 日隨着新增股份上市，中國移動集團正式成爲啓明星辰實際控制人。公司將以自身獨特的安全稟賦充分融入到中國移動「BASIC6」科創計劃中，積極佈局新領域、新賽道，重點發力 AI+安全、涉雲網絡安全、數據要素化安全、身份信任及密碼應用安全、工業互聯網安全等新興安全領域。上半年雲安全、身份信任類產品、5G+工業互聯網安全檢測類產品、物聯網安全接入防護類產品收入同比增長超150%。
風險提示：宏觀經濟下行；市場競爭加劇；城市安全運營業務不達預期。
