资产质量稳中向好。4Q2 末公司不良率较24Q1 保持不变，为1.24%。拨备覆盖率为201.69%，较Q1 的199.4%相比小幅提升。关注类贷款方面Q2 为1.43%，较2023 年年底的1.46%下降了3bp。投資要點：中國銀行Q2 營收和利潤轉正，資產質量保持穩定，我們維持「優於大市」評級。
Q2 單季度營收利潤增速轉正。 2024 年上半年，中國銀行的營收增速爲-0.67%，歸母淨利潤增速爲-1.24%，其中Q2 單季度營收增速爲1.87%，歸母淨利潤增速爲0.29%，Q2 單季度營收和利潤增速轉正。其中Q2 息差爲1.44%和Q1 持平。
紮實做好五篇大文章。科技金融方面，中國銀行共爲 8.35 萬家科技型企業提供1.71 萬億元授信支持。綠色金融方面，24 年H1，中國銀行境內綠色信貸餘額摺合人民幣36659.03 億元，同比增長39.77%。普惠金融方面，普惠型小微企業貸款（國家金融監督管理總局口徑）餘額20916.28 億元，比上年末增長18.94%，高於全行各項貸款平均增速，客戶數突破130 萬戶。
資產質量穩中向好。4Q2 末公司不良率較24Q1 保持不變，爲1.24%。撥備覆蓋率爲201.69%，較Q1 的199.4%相比小幅提升。關注類貸款方面Q2 爲1.43%，較2023 年年底的1.46%下降了3bp。
投資建議。我們預測2024-2026 年EPS 爲0.75、0.79、0.82 元，歸母淨利潤增速爲1.12%、3.84%、4.15%。我們根據DDM 模型得到合理價值爲5.43 元；根據PB-ROE 模型給予公司2024E PB 估值爲0.70 倍（可比公司爲0.60倍），對應合理價值爲5.67 元。因此給予合理價值區間爲5.43-5.67 元（對應2024 年PE 爲7.24-7.56 倍，同業公司對應PE 爲6.04 倍），維持「優於大市」評級。
風險提示：企業償債能力下降，資產質量大幅惡化；金融監管政策出現重大變化。
