2024H1 营收达0.84 亿美元（+46.52%），实现高速增长，主系连锁零售商门店销售额大幅增加和公司对TikTok 零售渠道的大力开拓所致。事件：2024 年8 月26 日，Vesync 發佈2024 年半年報。2024H1 公司實現總營收2.96 億美元（+6.96%），歸母淨利潤0.45 億美元（+37.52%)。
分渠道看，2024H1 亞馬遜渠道表現穩健，非亞馬遜渠道高速拓展。
1）亞馬遜渠道：2024H1 營收達2.12 億美元（-3.38%），表現較爲穩健；其中2024Q2 渠道銷售額同比+16.7%，實現較快增速。2）非亞馬遜渠道：
2024H1 營收達0.84 億美元（+46.52%），實現高速增長，主系連鎖零售商門店銷售額大幅增加和公司對TikTok 零售渠道的大力開拓所致。
分地區看，2024H1 亞洲地區收入高增，北美營收實現雙位數增長。
1）北美地區：2024H1 營收達2.25 億美元（+13.02%），主因系受到商超產品數量增加、新TikTok 渠道零售渠道的開拓等非亞馬遜渠道收益提升的拉動。2）歐洲地區：2024H1 營收達0.53 億美元（-18.58%），主系土耳其市場對空氣炸鍋的需求減少所致，但其減少被德國及匈牙利的銷售增長所部分抵消，德國與匈牙利收益額同比增速分別約爲+39.1%、+38.6%。
3）亞洲地區：2024H1 營收達0.18 億美元（+43.43%），主因日本和中東市場收益增加所致。
分品牌看，2024H1 Levoit 品牌增速較快，Cosori 品牌、Etekcity品牌短期承壓。1）Levoit 品牌：2024H1 營收達1.93 億美元（+32.35%），主系品牌中空氣淨化器、吸塵器、塔扇等產品收入增加所致。2）Cosori品牌：2024H1 營收達0.72 億美元（-24.09%），主系受土耳其地區需求下滑的影響。3）Etekcity 品牌：2024H1 營收達0.30 億美元（-16.02%），或系受到品牌業務轉型的影響短期承壓。
2024H1 毛、淨利率雙升，盈利能力顯著提升。1）毛利率：2024H1 毛利率爲48.55%，同比+3.37pct，漲幅或系產品收益進一步提升疊加原材料成本優化所致。2）淨利率：2024H1 淨利率爲15.14%，同比+3.38pct，主要受到毛利率提升的拉動。3）費用率：2024H1 銷售、管理、財務費用率分別爲15.56%（-1.69pct）、14.23%（-1.30pct）、0.42%（+0.08pct），其中銷售費用率優化主系公司推廣效率和庫存週轉效率提升，管理費用率下降主系專業費減少所致。
產品市場份額持續提升，渠道拓展效果顯著。1）產品端：公司Levoit空氣淨化器和加溼器2024H1 在美國市場份額分別約爲33%（﹢6pct）和24%；吸塵器品類2024H1 在美國和德國亞馬遜渠道均達到過無線杆式吸塵器品類Best Seller 排名榜首。Cosori 空氣炸鍋繼續在西班牙市場保持銷售額第一，並在歐洲其他國家的亞馬遜渠道中獲得較高排名。
Etekcity 的人體秤、廚房秤、紅外線測溫儀、Cosori 乾果機及電熱水壺也在美國亞馬遜渠道中保持了銷售額份額第一。2）渠道端：公司在亞太市場進駐了新加坡、馬來西亞、泰國、日本及中東等國家或地區，2024H1新增約200 家、整體已超過2100 家主流商超門店，助力公司拓展亞太市場銷售份額。
投資建議：行業端，海外市場需求逐步回暖，小家電行業有望實現持續提升。公司端，公司現有三大品牌產品矩陣不斷豐富，寵物電器和智能穿戴新品牌有望帶來業務新增量，公司營收和業績端有望保持快增態勢。
我們預計，2024-2026 年公司淨利潤爲0.94/1.11/1.29 億美元，對應EPS爲0.08/0.10/0.11 美元，當前股價對應PE 爲6.50/5.51/4.76 倍。維持「買入」評級。
風險提示：行業競爭加劇、海運運力緊張、匯率波動、新品類增長不及預期等。
