公司近況
公司於北京時間8 月27 日召開 MONA M03 新車上市發佈會1，M03 發佈開始公司正式迎來全新產品週期，我們認爲規模效應、技術降本有望於2H24 加速體現，AI賦能智駕體驗加速迭代，迎來較好投資機遇。
評論
智能化加速，產業格局集中，關注海外市場。公司回顧了過往汽車產業智能化迭代路徑，AI大模型帶來了產業更加高速的變化和落地。格局展望上，公司認爲未來10 年時間內國內市場剩下不超過7 個主流品牌，並有望帶來供應鏈和經銷商的持續變化，而實現年銷超過100 萬輛的AI汽車有望成爲決賽圈的入場券。海外市場，1H24 公司成爲海外3 萬美元以上電動車銷量最多的車企，公司計劃從歐洲起步，未來十年超過一半的海外銷量佔比。
全域全棧研發AI體系，自研芯片正式流片。發佈會中，公司披露首顆AI芯片圖靈已經於8 月23 日成功流片，其性能支持L4 級別智駕，賦能公司智駕持續領先。端到端算法解決視覺模型沒有時空理解能力的弊端，支持L2-3級別智駕純視覺更可行。此外，公司正式發佈全新AI鷹眼視覺方案，車輛的感知距離提升125%、識別速度提升40%，使車輛能力可比Max版本表現，並支持城區NOA能力。飛行汽車方面，產品優化後車輛飛行噪音大幅下降，公司計劃4Q24 正式預售。此外，公司同步展示第二代人形機器人，其具備擬人外觀、靈巧手和搭載大模型，公司計劃「1024 科技日」亮相。
定價超市場預期，產品週期重回快車道。發佈會披露，M03 車型各版本售價11.98-15.58 萬元。我們認爲M03 產品定位精準，主要面向年輕個人首購、智能升級的換購、新生家庭的增購三類客群需求，目前公司披露上市52 分鐘大定超過1 萬輛。設計上通過AI量化美學車身姿態，實現Cd0.194風阻，續航提升60km（百公里能耗僅11.5kWh）。智能體驗上，針對消費者最具痛點的場景，標配4 語音助手，音響可實現20 萬元+競品的越級體驗。智駕方面，M03 標準版標配20+智能感知硬件，具備更好的LCC、泊車能力；Max版本具備安全可升級的高階智駕，可實現門到門體驗，包括窄路、斷頭路循跡倒車，極窄車位離車泊入等。
盈利預測與估值
當前港/美股股價均對應2024 年1.5x EV/Revenue，維持跑贏行業評級，維持2024/25 年盈利預測。維持目標價38 港幣/10 美元，較當前股價存23%/37%上行空間，均對應2024 年1.9x EV/Revenue。
風險
新車和自動駕駛需求不及預期，與大衆合作不及預期。