研发费用环比收窄，业绩拐点将至。我们认为公司目前仍处于业绩释放的蓄力期，多个项目开发亟需高研发投入支撑。2024Q2 公司研发费用率为21.7%，同环比-1.3pct/-11.0pct，研发费用环比收窄，公司前期研发投入逐渐贡献收入有望带动公司盈利回升。24Q2 期间费用率为36.2%，同环比+4.7pct/-13.5pct，其中销售费用率/管理费用率受益于规模效应环比下降，研发费用率同环比显著下降。投資要點
公告要點：公司發佈2024 年半年度報告，業績符合預期。2024H1 實現營收20.27 億元，同比+19.43%，歸母淨利潤-3.33 億元，扣非歸母淨利潤-3.87 億元。其中24Q2 實現營收11.38 億元，同環比+18.72%/+27.92%，歸母淨利潤-1.42 億元，環比虧損收窄，扣非歸母淨利潤-1.67 億元，環比虧損收窄。
新業務新客戶不斷突破，多項汽車電子產品放量在即。分業務看，2024年H1 電子產品業務收入爲16.80 億元，同比+32.80%，研發服務及解決方案業務收入爲3.41 億元，同比-19.12%，高級別智能駕駛整體解決方案業務收入爲0.08 億元，同比+65.40%。1）新產品，2024H1 公司基本完成整車電控產品的全覆蓋佈局，形成「分佈式電控單品—域控產品—L4 集成平台」短中長期結合的產品模式，並實現量產落地。2）自研軟件，主要軟件系列產品INTEWORK、ModelBase、OrienLink 均實現了客戶群體的擴大與應用，涵蓋紅旗、比亞迪、蔚來、長安、重汽、零跑、百度阿波羅、極氪、廣汽等客戶。3）國際化，公司在馬來西亞的工廠已經建成投產並持續提升出貨量，持續Stellantis、Scania、Navistar、 舍弗勒、BorgWarner、Magna 及 HI-LEX 等多個國際OEM/Tier1 的定點。
研發費用環比收窄，業績拐點將至。我們認爲公司目前仍處於業績釋放的蓄力期，多個項目開發亟需高研發投入支撐。2024Q2 公司研發費用率爲21.7%，同環比-1.3pct/-11.0pct，研發費用環比收窄，公司前期研發投入逐漸貢獻收入有望帶動公司盈利回升。24Q2 期間費用率爲36.2%，同環比+4.7pct/-13.5pct，其中銷售費用率/管理費用率受益於規模效應環比下降，研發費用率同環比顯著下降。
盈利預測與投資評級： 我們維持公司2024-2026 年營收預測爲55.0/71.5/80.4 億元，同比分別+18%/+30%/+13%；基本維持2024-2026年歸母淨利潤預測爲0.04/2.01/3.63 億元，2025-2026 年歸母淨利潤同比分別+5101%/+81%，2024-2026 年對應PE 分別爲1855/36/20 倍，鑑於公司電子業務新品放量在即，我們維持「買入」評級。
風險提示：智能電動汽車行業發展不及預期，法律法規限制自動駕駛發展，下游車企價格戰超預期。