Q2 互联类芯片营收环比+19.9%，津逮 服务器平台营收环比+134.4%。24H1 扣非淨利潤同比+141.8 倍，受益DDR5 滲透率提升+AI 新品上量。
24H1 營收16.65 億元，同比+79.5%，歸母淨利潤5.93 億元，同比+6.2 倍，扣非淨利潤5.44 億元，同比+141.8 倍，主要受益於內存接口及模組配套芯片需求恢復性增長、DDR5 滲透率提升及AI「運力」芯片新品規模出貨。
24Q2 季度營收9.28 億元，環比+25.8%，歸母淨利潤3.70 億元，環比+65.5%，扣非淨利潤3.25 億元，環比+47.8%；毛利率57.83%，環比+0.13pct，淨利率39.86%，環比+9.55pct，扣非淨利率34.99%，環比+5.20pct。Q2 季度淨利率環比增長主要系Q2政府補助增加使得其他收益率環比+7.20pct 所致。
Q2 互聯類芯片營收環比+19.9%，津逮 服務器平台營收環比+134.4%。
1)第一大業務爲互連類芯片，24Q2 單季度營收8.33 億元，環比+19.9%，營收佔比90%，毛利率區間63.68%，環比+2.75pct，主要系24Q2 內存接口及模組芯片營收環比穩健增長，疊加AI 新品放量驅動業績增長。
2)第二大業務爲津逮 服務器平台， 24Q2 單季度營收0.91 億元，環比+134.4%，營收佔比10%，主要受益於服務器市場的恢復性增長。
24H1 DDR5 第四子代RCD芯片已送樣，DDR5 新品持續迭代助推成長。
24H1 公司DDR5 第二子代RCD 芯片出貨量已超過第一子代產品。公司第三子代RCD 芯片預計24H2 開始規模出貨，DDR5 第四子代RCD 芯片已發佈並送樣給內存模組廠商。根據TrendForce 預測，24Q3 起DDR5 內存模組滲透率將超過50%，未來有望持續受益DDR5 滲透率提升及DDR5 新品迭代推進。
受益AI浪潮，預計Q3季度交付的PCIe Retimer 芯片在手訂單約60萬顆。
公司三款高性能「運力」芯片新品快速放量，Q2 季度合計營收約1.3 億元，環比翻倍以上成長。其中，受益於全球AI 服務器需求旺盛及公司市場份額提升，Q2 季度PCIe Retimer 芯片出貨量環比翻倍至約30 萬顆。截至7 月22日訂單情況，公司預計Q3季度交付PCIe Retimer 芯片在手訂單數約60 萬顆。
國內內存接口芯片龍頭，維持「增持」評級。
公司作爲國內內存接口芯片龍頭，將充分受益於DDR5 滲透率的提升及AI浪潮，且津逮CPU 國內市場空間較大，國內本土廠商佔比仍低，公司未來成長空間廣闊。預計公司2024~2026 年歸母淨利潤分別爲13.27/19.68/25.73億元，對應24/25/26 年PE 爲46/31/24 倍，維持「增持」評級。
風險提示：全球貿易摩擦風險；產品研發風險；客戶集中風險；存貨跌價風險。
