虽然如此，上半年铀矿业务盈利同比大幅增长。合营企业谢公司(Semizbay-U)及联营公司奥公司(Ortalyk)应占利润分别同比上升194.6%及481.0%至2.1 亿元及2.3 亿元。铀矿总产量同比增加5.2%至1,334tU。销售均价同比上涨34.5%至78 美元(每磅计算，下同)。1H24 年股東淨利潤同比下跌37.0%
公司FY24 年中期業績遜於市場預期。上半年股東淨利潤同比下跌37.0%至1.1 億元(港幣，下同)，主因(一)公司毛利由1H23 的1.9 億元盈利轉爲5,643 萬元虧損，因天然鈾貿易價差轉正爲負；(二)所得稅支出同比大幅增加277.7%至2.1 億元。由於哈薩克斯坦收緊稅收優惠，公司估計未必可享用因持股聯營鈾礦企業奧公司(Ortalyk)而衍生分紅預提稅的5%優惠稅率，因此先行恢復至15%基本稅率。
鈾礦業務盈利大幅增加
雖然如此，上半年鈾礦業務盈利同比大幅增長。合營企業謝公司(Semizbay-U)及聯營公司奧公司(Ortalyk)應占利潤分別同比上升194.6%及481.0%至2.1 億元及2.3 億元。鈾礦總產量同比增加5.2%至1,334tU。銷售均價同比上漲34.5%至78 美元(每磅計算，下同)。
足夠防範鈾價波動的影響
今年初現貨鈾價一度突破100 美元高水平，其後回調至今80 美元水平，但仍明顯高於去年水平。上半年鈾礦銷售成本僅達26 美元低水平，提供足夠價格緩衝以確保利潤。按照公司天然鈾貿易新簽約銷售價格，我們預計季度均價將由1Q24 的86.5 美元僅下跌至4Q24 的73.3 美元。
另一方面，公司根據項目權益佔比將全部自產鈾礦產品向母公司中廣核集團銷售，並按照以下保下限機制定價 ：銷售價格=(40%*基價)+(60%*現貨指數)，2023-2025 年基價分別爲 61.78、63.94、66.17 美元。由於基價早已固定，即使現貨鈾價下跌，此機制可一定程度上保證公司盈利。
中長期發展邏輯不變
按宏觀角度，公司中長期發展邏輯不變。全球爲達成碳中和目標，核電發展是其中主要選項，尤其近年極端氣候加劇間歇性影響風力及光伏發電的正常運營。截止2024 年6 月底，全球可運營核電裝機容量達375GWe。去年世界核能協會預計2035 年全球核電裝機容量將達543GWe。這可支持鈾礦中長期需求，推動未來鈾價上漲。
風險提示：(一)項目延誤、(二)全球鈾礦增產、(三)核電發展放緩、(四)法規/政策風險。
