事件概述
2024 年上半年，公司營收爲1555.27 億元，同比增長22.9%；經調整淨利210.05 億，同比增長60.4%。2024 年第二季度，公司營收爲822.51 億元，同比增長21%；毛利率爲41.2%，同比提升3.8pct；經營利潤爲112.57億元，同比138.8%；經營利潤率爲13.7%，同比增長6.9pct。
核心本地業務穩健增長，到店訂單量同比增長超六成2024 年第二季度，公司來自核心本地商業的收入爲606.82 億元，同比增長18.5%，經營利潤爲152 億元，同比增長36.8%，經營利潤率同比提升3.3pct 至25.1%。我們判斷外部競爭帶來的衝擊已經穩定。
報告期內，公司即時配送交易筆數爲62 億筆，同比增長14.2%。其中，1）拼好飯在第二季度表現尤爲強勁，單日訂單量峯值再創新高，突破800 萬單。2）閃購實現強勁增長。美團閃購的年度交易用戶保持穩健增長，下單頻次增速更快。
到店酒旅業務再次實現穩健增長，訂單量同比增長60%以上，年度交易用戶數同比增長近35%。到店業務方面，休閒娛樂品類的交易金額及訂單量同比增長超過60%，麗人和醫美品類的交易金額同比增長超過50%。酒旅方面，第二季度境內酒店間夜及交易金額穩健增長。
新業務減虧進展可觀，高質量增長持續
2024 年第二季度，新業務分部收入同比增長28.7%至人民幣216 億元，分部經營虧損同比收窄74.7%至人民幣13 億元，經營虧損率環比改善8.7pct 至6.1%。公司提高了美團優選的運營效率，從而提升了件均價和商品加價率，使得虧損環比、同比都大幅收窄。小象超市在商品、運營和履約方面也取得顯著進展，增長領先同業，效率不斷提升。其他新業務方面，包括B2B 餐飲供應鏈服務、餐飲管理系統、共享單車及充電寶等在內均實現健康增長和效率提升。我們看好公司進一步提高運營效率，並增強在產品選擇及履約方面的能力，高質量增長有望持續。
投資建議
我們看好平台差異化稟賦下競爭格局企穩趨勢，維持此前盈利預測，預計2024-2026 年實現營收3314/3660/4071 億元，實現歸母淨利潤307/424/531 億元，對應EPS 4.94/6.81/8.54 元，參考2024 年8 月28日102.8 港元/股收盤價，人民幣港元匯率爲1.10，PE 分別爲21/15/12 倍，維持「買入」評級。
風險提示
疫情擾動零售及到店業務風險；業績增長不及預期風險；政策風險。