投資要點
2024 年8 月27 日，公司半年報披露。上半年，公司實現營業總收入3.97 億元，同比下滑10.63%，實現歸母淨利潤5981.16 萬元，同比下滑14.12%。報告期內公司依託自研拓天大模型，在金融、媒體等場景持續拓展，大模型項目實現營收4862.54 萬元，AI+大數據商業化進程持續推進。
半年報披露，整體營收規模保持穩健，毛利率同比顯著提升2024 年上半年，公司實現營業總收入3.97 億元，同比下滑10.63%，實現歸母淨利潤5981.16 萬元，同比下滑14.12%，扣非後歸母淨利潤3657.12 萬元，同比下滑27.28%，公司整體毛利率70.28%，同比提升7.22pct。2024 年上半年，公司銷售、管理、研發費用率分別爲16.08%/26.31%/17.84%，同比分別下降3.13pct、提升5.17pct、提升2.67pct。
公司大數據、人工智能相關業務保持增長態勢，企業客戶業務保持穩健2024 年上半年，公司大數據軟件產品及服務、人工智能軟件產品及服務、安全產品、系統集成及其他四大業務分別實現營收2.13/1.02/0.35/0.48 億元，同比分別+3.44%/+27.71%/-44.64%/-50.33%，各項業務毛利率分別爲78.36%/67.81%/70.77%/39.20%，報告期內公司大數據及人工智能相關業務保持良好增長態勢。
分行業看，2024 年上半年公司政府、公共安全、互聯網和傳媒以及金融、製造等企業客戶業務分別實現營收0.93/0.86/0.40/1.78 億元，同比分別下滑7.24%/24.71%/19.32%/1.24%，金融、製造等企業客戶營收貢獻規模維持穩定。
公司垂類大模型應用加速落地，大模型及大數據服務穩步拓展市場空間2024 年上半年，公司基於拓天大模型在金融、媒體、安全等行業持續落地場景應用，包含平安銀行審計大腦、招商銀行智能消保助手、人民日報AIGC 智能編輯助手等，報告期內大模型項目實現收入4862.54 萬元。同時，公司依託長期以來在開源數據服務領域的競爭優勢，通過與大模型能力的融合，報告期內數據服務業務保持穩定增長，新增媒體用戶25 個，政企用戶18 個，安全領域用戶12個，其中開源數據採集服務項目的最大合同額爲1200 萬。
盈利預測與估值
我們預計公司2024-2026 年實現營收10.04/13.07/16.42 億元，同比增速分別爲28.40%/30.22%/25.63%，對應歸母淨利潤分別爲2.30/3.12/4.02 億元，同比增速分別爲531.54%/35.65%/28.60%，對應EPS 爲0.29/0.39/0.51 元，維持「買入」評級。
風險提示
1、市場競爭加劇帶來的風險；2、訂單增長或落地確收不及預期帶來的風險；3、AIGC 相關技術實現和商業化推廣不及預期帶來的風險。