收入端：成人口腔护理份额逆势提升， 电商驱动核心增长分部门：公司披露24 年中期業績：
24H1：營業收入7.03 億元/+5.45%，歸母淨利潤0.72 億元/+9.77%，扣非歸母淨利潤0.55 億元/+6.28%；
24Q2：營業收入3.43 億元/+5.68%，歸母淨利潤0.35 億元/+4.19%，扣非歸母淨利潤0.27 億元/+14.22%。
收入端：成人口腔護理份額逆勢提升， 電商驅動核心增長分部門：
①成人口腔護理逆勢增長份額提升。 1）成人牙膏收入約5.5 億元/+7.05%，公司線下渠道牙膏市場份額佔比逆勢提升至8.57%，排名升至第三，本土品牌第二；2）成人牙刷收入約0.8 億元/+0.63%，冷酸靈品牌牙刷線下市場零售份額提升至5.64%，位居行業第二，本土品牌第二。
②兒童口腔護理整體穩定。24H1 兒童牙膏收入約0.38 億元/+0.46%；兒童牙刷收入約0.16 億元/-3.49%，
③電動牙刷高增：24H1 收入約0.05 億元/+62.14%，公司大力推進電動牙刷、衝牙器等電動口腔護理用品，在細分高景氣賽道中獲取增量並帶動產品結構升級優化。
④口腔醫療與美容護理產品等收入約0.13 億元/-10.52%。
分渠道：電商模式收入約1.61 億元/+28.5%；經銷模式收入約5.17 億元，同比持平；直供模式收入約0.2 億元/+2%，電商雙位數高增成增量核心驅動。
盈利端：結構優化帶動盈利上行
24H1 毛利率46.93%/+4.1pct，預計主系產品及渠道結構優化驅動。
24Q2 銷售、管理、研發費率各爲28.5%/-1pct，4.39%/-0.6pct，3.51%/+0.7pct，費用投放相對穩定。
24Q2 歸母淨利率10.25%/-0.14pct，扣非歸母淨利率7.9%/+0.6pct，毛利率提升帶動整體盈利穩步上行，非經同比波動主系政府補助及公允價值變動損益影響。
投資建議：公司差異化定位口腔抗敏護理，穩固細分功效賽道龍頭，同時均價整體低於同業龍頭，預計未來在行業端功效升級、渠道變革驅動本土崛起大背景下，公司核心產品持續升級預計帶動量價齊升，渠道端抖音新渠道快速崛起有望延續，同時新業務持續爆發有望貢獻新增量。
預計24/25/26 年歸母淨利潤分別爲1.63/1.9/2.23 億元，對應PE 分別爲26/22/19x，考慮到公司份額持續提升及盈利持續優化，給予「強烈推薦」評級。
風險提示：產品銷售不及預期風險；營銷投放效果不及預期的風險；引用第三方數據可信度及滯後風險。