2024H1 三大业务线营业收入同比均保持快速增长。思特威2024H1 智能手机业务营业收入约12.49 亿元，YoY+295%，占主营业收入比例约51%；汽车电子业务营业收入约2.32 亿元，YoY+115%，占主营业务收入比例约9%；智慧安防营业收入约9.76 亿元，YoY+50%，占主营业收入比例约40%。思特威2024H1 營業收入約24.57 億元，YoY+129%，其中智能手機業務營收約12.49 億元，YoY+295%。2024H1 公司高階5000 萬像素產品在智能手機業務中營收佔比已超過50%，成爲業績的主要驅動力。同時公司應用於ADAS系統的CIS 產品首獲商業化量產訂單。維持買入評級。
支撐評級的要點
思特威2024Q2 營業收入同比高增，歸母淨利潤同比扭虧。思特威2024H1營業收入約24.57 億元，YoY+129%；毛利率約21.1%，YoY+4.1pcts；歸母淨利潤約1.50 億元，同比扭虧。思特威2024Q2 營業收入約16.19 億元，QoQ+93%，YoY+162%；毛利率約21.1%，QoQ-0.2pct，YoY+6.0pcts；歸母淨利潤約1.36 億元，QoQ+868%，同比扭虧。
2024H1 三大業務線營業收入同比均保持快速增長。思特威2024H1 智能手機業務營業收入約12.49 億元，YoY+295%，佔主營業收入比例約51%；汽車電子業務營業收入約2.32 億元，YoY+115%，佔主營業務收入比例約9%；智慧安防營業收入約9.76 億元，YoY+50%，佔主營業收入比例約40%。
高階智能手機CIS 成爲業績主要驅動力，車規級ADAS CIS 首獲商業化訂單。2024H1 公司智能手機中低階CIS 產品繼續保持高速增長趨勢，應用於旗艦手機主攝、廣角、長焦的高階5000 萬像素CIS 產品品類進一步豐富，產能擴展順利，出貨量均大幅上升。2024 年H1 公司高階5000 萬像素產品在智能手機業務中營收佔比已超過50%，成爲業績的主要驅動力。同時公司汽車CIS 覆蓋車型數量大幅增長，應用於ADAS 系統的CIS產品首獲商業化量產訂單，品牌影響力顯著提升。
估值
預計思特威2024/2025/2026 年EPS 分別爲1.15/2.02/3.01 元。截至2024年8 月27 日收盤，思特威總市值約188 億元，對應2024/2025/2026 年PE分別爲40.8/23.3/15.6 倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
智能手機需求不及預期。高階手機CIS 迭代進度不及預期。汽車價格戰傳導至CIS 環節。安防復甦進度不及預期。市場競爭格局惡化。
