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慕思股份(001323):Q2业绩维持韧性 全线产品实现增长

慕思股份(001323):Q2業績維持韌性 全線產品實現增長

華西證券 ·  2024/08/29 05:06

事件概述

公司發佈2024 年中報:2024H1 公司實現營收26.29 億元,同比增長9.58%;歸母淨利3.73 億元,同比增長4.90%;扣非後歸母淨利3.61 億元,同比增長4.35%。Q2 單季度實現營收14.28 億元,同比-0.99%,歸母淨利2.32 億元,同比-8.86%,扣非後歸母淨利2.28 億元,同比-8.28%。現金流方面,2024H1 年公司經營性現金流淨額爲2.23 億元,同比減少-79.95%,主要系本期經營性支付增加所致。

另外,公司擬以2024 年半年度權益分派實施時股權登記日的總股本扣除公司回購專戶上的股份後的股本爲基數向全體股東每10 股派發現金紅利7.5 元(含稅),擬派發現金紅利3.0 億元,佔歸母淨利潤80.4%。

積極應對需求不振,H1 各產品全線增長

分產品看,2024H1 公司牀墊、牀架、沙發、牀品、其他分別同比+8.26%、+7.03%、+11.63%、+16.58%、+9.35%至12.4、7.78、2.08、1.49、2.11 億元,貢獻營收比分別爲47.18%、29.61%、7.91%、5.67%、8.04%,公司全線業務均保持增長趨勢。分地區看,24 年H1 公司在境內實現營收25.66 億元,同比增長8.87%,貢獻營收比97.61%;境外部分實現營收0.63 億元,同比增長49.26%,實現營收比2.39%。春節前後,家居市場促銷活動頻繁,家居產品需求旺盛,市場表現較好,二季度經濟環境仍不確定,房地產低迷,居民消費信心下降,需求減少,表現有所滑落,但公司聚焦核心主業,提升核心競爭力以應對國內市場低迷,在H1 仍實現了全線增長的表現。

盈利能力有所波動,期間費用率小幅增加

盈利能力方面,2024H1 公司毛利率、淨利率分別爲51.26%、14.19%,同比分別+0.58pct、-0.64pct。分產品看,24 年H1 公司牀墊、牀架毛利率分別-0.86pct、+1.72pct 至61.76%和47.80%,整體盈利能力依然穩健,毛利率提升主要是公司聚焦精益生產、精細化管理。期間費用方面,2024H1 公司期間費用率爲34.24%,同比+2.18pct , 其中銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲25.19%/6.15%/3.72%/-0.83% , 同比+0.83/+0.47/+0.63/+0.24pct,各項費用率均有小幅增長。

投資建議:

公司是國內牀墊行業領先企業,處於內資品牌第一梯隊,發展全面且穩定。隨着健康睡眠理念深入人心, 國內消費者對中、高端軟牀產品的接受程度越來越高,公司依託行業集中度加速提升,看好公司多品牌品牌力領先多品類戰略持續下沉市場並通過技術升級、品牌塑造、渠道下沉、數字化轉型,未來發展可期。下游需求弱於預期,我們下調公司盈利預測,24-26 年收入分別爲60.70、66.94、73.87 億元(前值64.47、74.42、85.06億元);24-26 年 EPS 分別爲2.12、2.28、2.48 元(前值2.22、2.45 元、2.70 元)。參照 2024 年 8 月 28 日收盤價 28.58 元/股,對應 PE 分別爲 13 倍、13 倍、12 倍,維持「買入」評級。

風險提示:

宏觀經濟波動風險;地產交付不及預期風險;行業競爭加劇風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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