业务回暖、稳健增 长，信创芯片收入快速增长 53.28%。2024年上半年，公司实现收入3.50 亿元同比增长1.40%；得益于优化内部成本管控，助力降本增效，公司实现归母净利润3,415.43 万元，同比增长545.78%；扣非归母净利润2,133.88 万元，同比增长182.51%。分业务看，图形显控领域产品2.28 亿元，同比增长7.95%；小型专用化雷达3,754.75 万元，同比下降50.73%；芯片6,650.76,万元，同比增长53.28%。

控费成效显著，积极提升研发效率、采用多种激励方式增强团队凝聚力。

毛利率方面，2024 年H1 毛利率短期波动至52.96%，同比下降9.33pct.。

费用率方面，控费成效显著，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降4.20、3.11、12.24pct.。公司积极优化内部程序和研发团队、加强研发项目管理和预算管理，同时实施限制性股票激励计划等多种激励方式，凝聚研发团队。未来将针对图像处理技术、统一渲染架构，通用计算技术，软件生态、精密伺服控制技术、射频微波技术、通信处理技术等技术领域和新款图形处理芯片进行产品开发和技术攻关。

定增获批，拟募集39.74 亿元用于高性能通用GPU 芯片研发。2023 年6 月公司发布定增预案，2024 年6 月获得批文，拟向特定对象发行募集资金总额不超过39.74 亿元，拟将募集资金30.29 亿元用于高性能通用GPU 芯片研发及产业化项目。

2024 年3 月，面向AI 训练、AI 推理、科学计算等应用领域的景宏系列高性能智算模块及整机产品研发成功，并将尽快面向市场推广。景宏系列是公司推出的面向AI 训练、AI 推理、科学计算等应用领域的高性能智算模块及整机产品，支持INT8、FP16、FP32、FP64 等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，能够支持当前主流的计算生态、深度学习框架和算法模型库，景宏系列产品的推出填补了公司在AI 训练、AI 推理和科学计算等应用领域的产品空白。

新款图形处理芯片已初步完成后端设计工作。经过十余年的技术沉淀，公司研发了以JM5400、JM7200 和JM9 系列为代表的一系列GPU 芯片，应用领域由图形渲染拓展至高性能GPU 领域。公司新款图形处理芯片目前正按计划开展研发工作，目前已初步完成后端设计工作。

盈利预测：我们预测2024-2026 年景嘉微归母净利润分别为2.52、3.74、4.93 亿元，2025-2026 年分别同比增长48.31%、31.82%，给予“买入”评级。

风险提示：景宏系列推广不及预期、信创不及预期、盈利预测下修。