以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。華龍證券股份有限公司景丹陽近期對歐菲光進行研究併發布了研究報告《2024年半年報點評報告：行業復甦+產品升級推動業績增長，現金流大幅改善》，本報告對歐菲光給出增持評級，當前股價爲7.99元。
歐菲光(002456)
事件：
2024年8月24日，公司發佈2024年半年報。上半年，公司實現收入95.36億元，同比增長51.02%，實現歸母淨利潤0.39億元，同比增長111.07%。
觀點：
行業需求復甦帶動景氣度回暖，大力研發推動產品升級，利潤水平穩步上行。據信通院數據，2024年上半年全國智能手機出貨量同比增長13.2%，其中頭部廠商如小米連續兩個季度智能手機出貨量增速超28%，顯著快於行業平均增速，需求回暖帶動行業景氣度提升。報告期內公司智能手機產品實現收入74.06億元，同比增長61.77%，收入佔比77.66%。手機智能化、高端化大趨勢下，光學產品升級勢在必行。報告期內，公司攝像頭模組業務穩健發展，進一步鞏固頭部供應商領先地位；鏡頭業務加速向高端方向滲透，7P鏡頭、潛望長焦鏡頭等高端產品已工程量產，8P高像素主攝、波速混合等項目已研發成功；指紋識別模組方面，公司在鞏固電容式及光學屏下指紋識別模組龍頭地位基礎上，發力超聲波指紋識別模組，躋身行業領先地位。上半年，國內主要智能手機廠商搭載高規格產品的新機型陸續發佈，帶動公司ASP向上，上半年智能手機板塊整體毛利率11.17%，同增8.2pct。
智能汽車板塊穩健發展，AR/VR等新領域增長可期。上半年全國汽車銷量穩增，新能源滲透率不斷提升，智能化趨勢持續發展。公司以光學鏡頭、攝像頭主業爲基礎，切入周視系統、自動泊車系統、車身域控制器等系統級產品領域，盈利能力逐漸改善。報告期內，智能汽車板塊實現收入10.68億元，同比增長54.01%，毛利率7.78%，同比下降4.42pct。AR/VR、運動相機、智能門鎖爲公司新佈局領域，當前仍處快速增長階段，有望爲公司提供新增量。
提質控費效果漸顯，經營性現金流顯著改善。報告期內，公司一方面堅持研發創新、推進產品產線升級、深度整合產業鏈，產品良率不斷提高、成本持續降低，毛利率穩步回升，報告期內整體毛利率10.88%，同比大幅增加6.03pct。另一方面，處置風險資產，加大回款力度，現金流情況大幅好轉，在行業復甦背景下，公司上半年應收賬款48.3億元，較2023年末減少約14.6億元，經營現金流量淨額3.17億元，同比大幅增加401.08%。
盈利預測及投資評級：上半年國內智能手機出貨穩增，行業整體景氣度上行，公司產品升級帶動價格上漲，毛利率水平不斷提升，核心主業逐步復甦，支撐業績增長。我們預計公司2024-2026年分別實現歸母淨利潤2.29億元、4.16億元、5.87億元，對應PE分別爲112.7倍、62.1倍、44倍。我們選取與公司業務相近的工業富聯、聯創電子、水晶光電作爲可比公司，考慮到公司2023年扭虧後業績具備較大復甦空間，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示：消費電子需求恢復不及預期；大客戶新機型發佈節奏存在不確定性；宏觀經濟復甦不及預期；募投項目進展存在不確定性；第三方數據引用風險。
最新盈利預測明細如下：
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