震坤行(ZKH)
事件:
震坤行於2024年8月22日發佈2024年二季報：2024年Q2，公司實現營業收入22.5億元，同比+8.5%；Non-GAAP調整後淨利潤-0.35億元，同比減虧0.95億元；毛利率17.0%，同比+0.8pct。
投資要點:
震坤行平台經營穩健，工邦邦平台持續高增2024年Q2，公司震坤行平台GMV24.8億元，同比+4.4%，實現營收18.93億元，同比+7.8%，毛利率15.5%，同比+1.81pct；工邦邦平台GMV2.7億元，同比+17.8%，實現營收2.70億元，同比+17.3%；毛利率5.6%，同比-0.29pct。
營收規模迅速增長，利潤水平邊際改善2024年Q2，公司實現營業收入22.5億元，同比+8.5%；公司營收規模迅速增長，2020-2023年複合增速爲23.0%。2024年Q2，公司Non-GAAP調整後淨利潤爲-0.35億元，同比減虧0.95億元。
一級市場多輪融資，獲鐘鼎資本、元生資本等知名機構青睞公司累計完成多輪融資。截至2024年8月22日，公司機構股東包括鐘鼎資本、騰訊投資、元生資本、加拿大養老金、老虎環球基金等，持股比例分別爲14.5%、9.3%、7.0%、6.6%、5.1%。
回購計劃彰顯發展信心公司於2024年6月14日發佈股票回購計劃，擬在未來12個月內回購不超過5000萬美元的美國存托股票，彰顯管理層對於公司長期發展的信心。此前，公司股票已於2024年6月12日解除禁售。
盈利預測和投資評級公司營業收入持續增長，利潤水平邊際改善。預測公司2024-2026E營業收入分別爲97.7/108.2/117.6億元，歸母淨利潤分別爲0.9/4.0/7.2億元，對應PE分別爲47.9/10.3/5.7X。我們看好公司規模優勢下的長期業績增長，首次覆蓋，給予「增持」評級。
風險提示下游需求不及預期、GMV增速不及預期、行業競爭加劇風險、盈利能力不及預期、大股東減持風險。
2024年二季报点评：规模优势推动盈利改善，回购计划彰显发展信心
2024年二季報點評：規模優勢推動盈利改善，回購計劃彰顯發展信心
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