上半年净息差1.77%，投资收益支撑中收增长。2024H 青岛银行实现营业收入71.28 亿元，同比增长11.98%，增速较去年同期增长9.5pct。事件：8月28日 晚，青島銀行發佈2024 中報：2024 年上半年，實現營業收入71.28 億元，同比增長11.98%；歸母淨利潤26.41 億元，同比增長13.07%；加權平均淨資產收益率15.34%，同比提高0.17pct。
點評：
公貸支撐擴錶速度加快，普惠業務取得長足進展。截至2024H 末，青島銀行資產總額爲6540 億元，同比增長15.1%，增速較Q1 上升2.25pct。貸款總額3244 億元，同比增長12.3%，其中，對公貸款餘額2262 億元，同比增長18.0%。青島銀行公司貸款結構持續優化，大力發展綠色和藍色貸款業務，科技貸款、綠色貸款、涉農貸款增速均明顯超過貸款平均增速。普惠貸款餘額404 億元，較上年末增速19.43%，高於全行貸款增速；涉農金融穩步發展，已在多個優勢涉農產業實現專項貸款投放，2024H 末普惠型涉農貸款餘額96.93 億元，較上年末增速 44.37%。零售方面，2024H 末零售貸款同比增長3.6%，零售銀行業務實現營業收入19.14 億元，同比增幅9.8%，佔營業收入的26.9%。
上半年淨息差1.77%，投資收益支撐中收增長。2024H 青島銀行實現營業收入71.28 億元，同比增長11.98%，增速較去年同期增長9.5pct。
2024H 青島銀行歸母淨利潤26.41 億元，同比增長13.1%。其中，2024上半年青島銀行淨利息收入同比增速6.0%，主要是其擴大生息資產規模，把握債市上行機會，投資和估值收益實現快速增長。上半年淨息差爲1.77%，較去年同期下行8BP，主要是資產端利率下行速度較快所致，上半年生息資產收益率爲4.07%，較去年同期下行13BP；上半年計息負債成本率爲2.25%，較去年同期下行8BP。投資淨收益和公允價值變動損益拉動非利息收入增長。上半年，非利息淨收入23.5 億元，同比增長26.58%，其中，投資收益和公允價值變動損益是其他非利息淨收入的主要組成部分，同比增長38.18%。此外，公司業務中收實現較大突破，實現手續費及佣金淨收入同比增長 46.40%。
不良率再降1bp，資本安全邊際更爲充足。截至2024H 末，青島銀行不良貸款率1.17%，較上年末下降1BP，較Q1 末持平，延續下行趨勢。2024H 末撥備覆蓋率243%，較上年末提升8.5ppct，安全邊際持續提升。我們認爲，青島銀行推進重點領域的清收，提升前端管控化解能力，嚴控新增不良，不良指標有望持續改善。2024H 末，核心一級資本充足率9.07%，較去年同期增長0.28pct，較年初增加0.65pct，主要是青島銀行資本精細化管理能力提升，利潤留存增加進一步夯實內源性資本補充；資本新規落地、優化資負結構等亦有貢獻。
盈利預測：青島銀行業績表現優異，金融牌照齊全，加強對民營、製造業、綠色、藍色等領域的貸款支持，不良指標持續改善，資產質量穩健 向好，資本進一步夯實。我們預測，2024-2026 年歸母淨利潤增速分別爲12.1%、9.5%、10.2%，2024-2026 年EPS 分別爲0.68 元、0.75元、0.82 元。
風險因素：業務轉型帶來的風險；監管政策趨嚴；經濟增速下行風險等。