激励覆盖核心员工，授予价格有吸引力。激励计划采用的第二类限制性股票，股票来源为公司向激励对象定向发行的A 股普通股股票。计划拟向激励对象授予403.20 万股限制性股票，占总股本的3%。首次授予的限制性股票分为三个归属期，分别占34%/33%/33%。授予价格为15.60元/股，覆盖总经理、财务总监、董事会秘书、核心技术人员等管理层及核心员工。覆盖广度足够，授予价格有吸引力，充分激发员工积极性。投資要點
事件：公司公告2024 年限制性股票激勵計劃（草案）。
激勵計劃考覈收入增速，彰顯成長信心。限制性股票考覈2024-2026 年三年，根據完成情況覈算歸屬比例，達成目標值則100%歸屬，達成觸發值則80%歸屬。其中，1）目標值考覈：要求2024 年營收不低於20億元，25 年營收不低於27.5 億元或24-25 年營收累計不低於47.5 億元，26 年營收不低於38 億元或24-26 年營收累計不低於85.5 億元，2024-2026 年營收CAGR 達36%。2）觸發值考覈：要求2024 年營收不低於17 億元，25 年營收不低於22.5 億元或24-25 年營收累計不低於39.5 億元，26 年營收不低於29 億元或24-26 年營收累計不低於68.5 億元，2024-2026 年營收CAGR 達24%。3 年收入復增目標彰顯管理層信心。
激勵覆蓋核心員工，授予價格有吸引力。激勵計劃採用的第二類限制性股票，股票來源爲公司向激勵對象定向發行的A 股普通股股票。計劃擬向激勵對象授予403.20 萬股限制性股票，佔總股本的3%。首次授予的限制性股票分爲三個歸屬期，分別佔34%/33%/33%。授予價格爲15.60元/股，覆蓋總經理、財務總監、董事會秘書、核心技術人員等管理層及核心員工。覆蓋廣度足夠，授予價格有吸引力，充分激發員工積極性。
激勵費用影響有限。公司預計激勵計劃首次授予的限制性股票攤銷的總費用爲3736 萬元，2024-2027 年分別增加費用649/1887/833/315 萬元，2023 年公司管理費用6005 萬元，激勵對於費用影響有限。
積極出海+耗材轉化，驅動高質量成長。公司作爲半導體潔淨室過濾設備頭部公司，積極出海拓展海外半導體頭部公司，設備轉換耗材商業模式優化。2024H1 公司海外收入1.40 億元，同增86%，海外收入佔比達18.5%（2023A 海外收入佔比約11.3%）。2023 年公司耗材收入佔比達30%，我們預計耗材佔比仍在持續提升。海外項目&耗材業務毛利率整體表現更優，2024H1 公司毛利率29.6%，同比增加1.92pct。
盈利預測與投資評級：公司新簽訂單高景氣，激勵落地彰顯信心，我們維持2024-2025 年歸母淨利潤2.2/2.8 億元，上調2026 年歸母淨利潤從3.5 億元至3.8 億元，2024-2026 年PE 爲16/13/10（2024/8/28），維持「買入」評級。
風險提示：擴產進度不及預期，潔淨室下游政策風險，技術迭代風險。