本報告導讀：
行業景氣高位，公司多基地多項目發力，24H1 業績高增長。2024-2026 年將迎來產能釋放期，智能化生產提質增效，發力品牌建設，助力公司價值提升。
投資要點：
維持「增持」評級。受原材料及匯率波動影響，下調公司 2024-2026年EPS 至0.38/0.64/0.76 元（原爲0.44/ 0.73/ 0.85 元）。公司產能相對增量較大，成長性強，給予公司2024 年16 倍PE，下調目標價至6.08 元（原爲7.83 元）。
24H1 業績高增長。24H1 營收30.68 億元，同比+36.91%；歸母淨利潤2.86 億元，同比+393.32%；扣非淨利潤2.75 億元，同比+514.84%。
其中，24Q2 營收16.24 億元，同比+36.32%，環比+12.56%；歸母淨利潤1.33 億元，同比+184.94%，環比-12.48%。半鋼訂單持續處於供不應求狀態；泰國、柬埔寨工廠產能加速放量，柬埔寨一期項目於5 月份全面達產。公司產銷同環比大幅增長。24Q2 輪胎產量468.43萬條，同比+57.95%，環比+12.50%；銷量433.22 萬條，同比+50.86%，環比+15.59%，Q2 公司輪胎產品的價格環比上漲約0.77%。
行業景氣度持續，成本端短期擾動影響有限。國內輪胎產銷出口維持高位。海運費受地緣影響出現大幅上漲，考慮到國內輪胎企業北美市場份額佔比更高且發往歐洲訂單可繞行好望角，以及後續新船投放，影響將逐步減緩。截至8 月23 日，天然橡膠市場日均價在14933 元/噸，月漲幅+3.28%，季漲幅+4.30%，半年漲幅+13.27%；炭黑7600 元/噸，月漲幅-3.80%，季漲幅-5.00%，半年漲幅-8.43%。
多基地、多項目並進，智能製造揚帆起航。通用股份踐行「5X」戰略，目前無錫、泰國、柬埔寨三基地佈局，多項目進展順利，產能有序釋放。2024-2026 年將迎來公司產能釋放期，公司成長性較強。
公司持續推進國際化、智能化、綠色化產業升級，全鋼胎智能工廠加速產業提質增效；硫化「黑燈車間」實現24 小時不間斷生產，大幅度提高生產效率、節約能耗；公司注重品牌建設，「千里馬、赤兔馬」等多品牌綜合技術達到國際先進水平，贏得市場廣泛認可。
風險提示：在建項目不及預測；貿易政策風險；原材料，海運費價格劇烈波動；匯率變動風險