事件评论事件描述
公司2024 年上半年實現收入80.79 億，同比下降3.7%；實現歸屬淨利潤7.33 億，同比下降17.6%；實現扣非歸母淨利潤6.73 億，同比下降19.7%。
其中Q2 實現收入41.32 億，同比下降4.3%；歸屬淨利潤4.08 億，同比下降17.3%；扣非歸母淨利潤3.78 億，同比下降19.5%。
事件評論
上半年經營承壓。上半年收入同比下降3.7%，從分部財務看，玻璃產業（浮法、光伏、節能玻璃）實現收入71.32 億，同增15.6%，板塊利潤總額8.76 億，同增62.6%，主要受到浮法景氣好於同期以及光伏玻璃產能投放；消費電子行業繼續承壓，電子玻璃及顯示器件業務上半年實現收入6.4 億，同比下降4.6%，利潤總額虧損750 萬左右，同期盈利1400 萬左右；太陽能及其他產業，上半年實現收入合計3.05 億元， 利潤總額虧損9400萬左右。上半年實現毛利率21.6%，同比下降1.0 個pct；費用率11.9%，同比提升1.1個pct。因稅收優惠及獎勵等增多，本期其他收益同比增加7000 萬左右；因存貨跌價，本期資產減值損失4100 萬；最終全年實現歸屬淨利率9.1%，同降1.5 個pct。
Q2 盈利壓力有所增加。Q2 單季實現收入同降4.3%；實現毛利率21.9%，同比下降1.0個pct，2 季度毛利率下降主要因爲浮法玻璃以及光伏玻璃景氣回落加速；Q2 期間費率11.3%，同比提升0.4 個pct，其中管理、研發、財務費率同比下降0.2、0.1、0.1 個pct。
最終實現歸屬淨利率9.9%，同比下降1.5 個pct。
光伏玻璃持續放量。公司立足自主研發並已形成從光伏玻璃原片生產到深加工處理的全閉環生產能力，產品涵蓋1.6-4mm 多種厚度深加工產品。截至2024 年6 月，公司在東莞、吳江、鳳陽、咸寧、北海共擁有9 座光伏壓延玻璃原片生產窯爐及配套深加工生產線，其中廣西北海一窯及配套加工線處於試生產階段，二窯及配套加工線以及吳江光伏線技改升級項目正按計劃有序建設中。在建項目及技改項目達產後，公司光伏玻璃產能將大幅度提升，規模優勢將得以進一步提升和鞏固。
玻璃產業鏈完善，技術研發奠定優勢。公司擁有節能玻璃、電子玻璃與顯示器件及太陽能光伏三條完整的產業鏈，隨着產業鏈各環節技術工藝水平的不斷提升，產業優勢明顯；同時公司具有完善的產業佈局，生產基地分佈在華南地區、華北地區、華東地區、西南地區、華中地區及西北地區。截至2024 年6 月 30 日，集團累計專利申請3,210 件，其中，發明專利申請累計1,383 件，實用新型申請累計1,814 件，外觀申請累計13 件。
投資建議：光伏玻璃產能擴張，保持快速增長；工程玻璃定位高端，盈利韌性十足；電子玻璃則在觸底之中。預計2024 年業績14 億，對應PE 爲11 倍。
風險提示
1、 光伏玻璃成本下降低預期；
2、 地產竣工需求低預期。