分区域看，2024 年H1，北美/欧洲/亚洲地区分别实现营收2.25/0.53/0.18 亿美元，同比+13.02%/-18.58%/+43.43%。北美市场的稳健增长主要系非亚马逊渠道中商超的产品数量增加以及新TikTok 零售渠道的着力开拓；欧洲市场销售额的下滑主要是由于土耳其市场对空气炸锅的需求减少所致，其减少被德国及匈牙利的销售增长所部分抵销，公司于德国与匈牙利收益额分别同比增长约39.1%及38.6%；亚洲市场的高增主要来自于日本和中东市场的收益增加。事件：2024 年8 月26 日，VESYNC 發佈2024 年半年報，2024H1 實現營收2.96 億美元，同比+7.0%；實現歸母淨利潤0.45 億美元，同比+37.5%。
非亞馬遜渠道增速較快，Levoit 品牌實現高增長。2024H1 實現營收2.96億美元，同比+7.0%，根據公司發佈的單季度銷售數據預告，24Q1/Q2 公司未經審核銷售總額同比增長1.0%/23.7%。
分渠道看，2024H1 亞馬遜/非亞馬遜渠道營收爲2.12/0.84 億美元，同比-3.38%/+46.52%，非亞馬遜渠道實現高速增長，預計主要系連鎖零售商門店銷售額大幅增加以及公司着力開拓TikTok 零售渠道。公司不斷提升入駐主流零售商的產品數量，於Target 分別新增兩款空氣淨化器及兩款空氣淨化器濾網；於Best Buy 新增一款智能人體秤。同時公司着力開拓TikTok 零售渠道併成功引爆了部分產品。
分區域看，2024 年H1，北美/歐洲/亞洲地區分別實現營收2.25/0.53/0.18 億美元，同比+13.02%/-18.58%/+43.43%。北美市場的穩健增長主要系非亞馬遜渠道中商超的產品數量增加以及新TikTok 零售渠道的着力開拓；歐洲市場銷售額的下滑主要是由於土耳其市場對空氣炸鍋的需求減少所致，其減少被德國及匈牙利的銷售增長所部分抵銷，公司於德國與匈牙利收益額分別同比增長約39.1%及38.6%；亞洲市場的高增主要來自於日本和中東市場的收益增加。
分品牌看，2024H1 Levoit/Cosori/Etekcity 品牌分別實現營收1.93/0.72/0.30 億美元，同比+32.35%/-24.09%/-16.02%。Levoit 品牌增速亮眼，主要系空氣淨化器、吸塵器、塔扇收入增長所致。Levoit 空氣淨化器在美國市場的銷售額份額持續擴展，持續位居美國市場首位，其銷售額份額佔據約33%，同比提升約6pcts。此外，Levoit 吸塵器24H1 最高排名分別達到了美國及德國亞馬遜渠道無線杆式吸塵器BS 排名首位。
費用率收窄，盈利能力顯著提升。2024H1 公司實現歸母淨利潤0.45 億美元，同比+37.5%。1）毛利率：2024H1，公司毛利率爲48.5%，同比+3.3pcts，毛利率提升主要系產品收益進一步提升，且某些產品單位成本價格較2023H1 有所下降所致；2）淨利率：2024H1，公司淨利率15.1%，同比+3.3pct，主系毛利率提升及期間費用率有所收窄；3）費用端：
2024H1，公司銷售/管理/研發/財務費用率分別爲15.6%/7.9%/6.3%/0.4%，同比分別-1.7/-1.9/+0.6/+0.1pct。規模效應下費用率收窄，效率顯著提升。
投資建議：公司產品多點開花，持續推出競爭力較強的產品矩陣，且海外區域及線下渠道持續擴張，市場份額穩步提升；產品結構優化下利潤率有望維持穩定。我們預計2024-2026 年公司實現營收7.08/8.45/9.81 億美元，同比+21%/19%/16%，歸母淨利潤分別爲0.91/1.09/1.28 億美元，同比+18%/20%/17%，對應 EPS 分別爲0.08/0.10/0.11 美元，對應PE 爲6.44/5.37/4.59x，維持「推薦」評級。
風險提示：市場競爭加劇、原材料成本波動、匯率波動等