复合铜箔设备参数优异，已逐步交付：2024 年上半年，铜价上涨促进复合集流体产业化加速。公司一步法设备线速达12-15m/min，良率高达95%；二步法设备，宽幅增至1650mm，实现单台年产能1GWh，助力复合铜箔降本。事件：公司發佈2024 年半年報，2024 年上半年公司實現營業收入2.96 億元，同比+38.46%；持續減虧，上半年歸母淨虧損減至0.06 億元，扣非歸母淨虧損減至0.20 億元；毛利率39.70%，同比+12.01pct；淨利率0.86%，同比+11.16pct。
電子化學品加速替代，增速可觀：2024 年上半年，公司電子化學品收入爲1.45 億元，同比+40%以上，深度綁定勝宏科技、建滔集團、奧士康、滬電股份等國內外各大高端PCB 廠商，逐步替代國外電子化學品。目前，公司脈衝鍍銅生產線達130 條以上，沉銅生產線達59 條以上，鎳金生產線達16 條以上，製成品主要應用於高端AI 服務器、傳統服務器、3C 電子或汽車等。
複合銅箔市場快速擴大，複合銅箔設備受益在即：複合銅箔能夠有效防止電池熱失控，提高安全性；同時，減少銅用量，6.5 微米複合銅箔銅成本比6 微米傳統銅箔低11%；增加循環穩定性；重量減輕近60%，能量密度提升5-10%。隨着全球鋰電池銷量增加和複合銅箔滲透率提升不斷擴大，複合銅箔產業化不斷推進，上游設備有望首先受益。
複合銅箔設備參數優異，已逐步交付：2024 年上半年，銅價上漲促進複合集流體產業化加速。公司一步法設備線速達12-15m/min，良率高達95%；二步法設備，寬幅增至1650mm，實現單台年產能1GWh，助力複合銅箔降本。
目前公司已簽署意向訂單超過50 台/套，並且已完成4 台複合銅箔生產設備出貨。
投資建議：PCB 業務增速可觀，複合銅箔意向訂單增加，公司下半年有望實現扭虧爲盈。基於此， 我們預計公司2024-2026 年實現營業收入7.15/12.48/15.96 億元， 歸母淨利潤0.54/1.28/2.18 億元， 對應PE 爲50.05/21.02/12.32 倍，維持「增持」評級。
風險提示：主要原材料價格波動風險；複合銅箔市場不達預期及新業務市場開拓的風險；宏觀環境風險；被限制股票解禁風險。